Nueva York
Los inversores de todo el mundo siguen dispuestos a enfrentar una rentabilidad negativa a la hora de mantener en sus carteras bonos soberanos por valor de 11 billones de dólares, una señal que pone de manifiesto la incertidumbre que rodea a las perspectivas de crecimiento, especialmente en Europa.
Según datos de Bank of America Merrill Lynch, citados por el Wall Street Journal, los bonos soberanos con una rentabilidad negativa aumentaron un 21% desde octubre del año pasado hasta mediados del pasado enero. En un informe publicado a comienzos de febrero, el economista global de Deutsche Bank, Torsten Slok, señalaba como la cantidad de activos de deuda con tipos de interés negativos "volvía a recuperar una senda alcista". Sus cálculos hablaban de al menos 9 billones de dólares en bonos con un interés negativo.
Aunque algunas cifras difieran, lo cierto es que volvemos a experimentar un incremento en la rentabilidad negativa de los bonos soberanos después de que estos niveles comenzasen a decrecer en 2017. Todo ello indica que las mesas de inversión vuelven a preocuparse por las tendencias de crecimiento en algunas economías avanzadas, particularmente Europa
Según el Bank of America, la deuda de rendimiento negativo alcanzó un máximo de aproximadamente 13 billones de dólares en 2016. Hasta no hace mucho esta tendencia había comenzado a disminuir a medida que la economía de la eurozona se aceleraba, impulsada por los estímulos del Banco Central Europeo así como tendencias cíclicas, donde cabe destacar el creciente aumento de las exportaciones.
El nivel de bonos soberanos con una rentabilidad negativa en la región comenzó a crecer sustancialmente en 2014. "Volvemos a ver el mismo patrón que vimos en 2015 y 2016", indica Hubert de Barochez, economista de Capital Economics. Por aquel entonces, los bonos del gobierno alemán se convirtieron en el refugio derivado de las preocupaciones por un "aterrizaje forzoso" en China y los crecientes temores de que Grecia abandonaría la zona del euro.
Como indica el WSJ, los rendimientos negativos se han vuelto en una característica común de la deuda soberana europea a medida que el crecimiento en la región continúa disminuyendo. El Banco Central Europeo finalizó su programa de compra de bonos en diciembre, lo que ha aumentado la preocupación por una posible desaceleración económica, donde las tensiones comerciales originadas en Washington también han fomentando los problemas, como demuestra el reciente freno de la economía alemana. Tampoco hay que olvidarse de la probabilidad de un divorcio sin acuerdo con Reino Unido.
"Si hubiera una recesión en la zona euro, no nos sorprendería que los rendimientos de los bonos a 10 años de Alemania cayeran mucho más", indica de Barochez. En estos momentos el Bund alemán a 10 años cuenta con una rentabilidad del 0,1% mientras que el resto de los bonos soberanos germanos entre 9 años y 1 año cuentan con una rentabilidad negativa que oscila entre el -0,05% para el bund a 9 años y el -0,6% para el bono a 2 años.
El crecimiento de la eurozona se desaceleró sustancialmente en la segunda mitad del año pasado y las encuestas de negocios sugieren que no ha habido grandes mejoras a lo largo del mes de enero. De hecho, algunos economistas apuntan que existen un 50% de posibilidades de una posible recesión este año o el que viene.
