La cadena hotelera NH ostenta la recomendación de compra desde finales de diciembre. No obstante, esta no ha estado tan respaldada por los analistas en los últimos 17 años, concretamente, desde mediados del año 2000, lo que la lleva a las puertas del Top 10 de Ecotrader, la cartera que recoge los 10 mejores consejos del mercado español. Sin duda, las previsiones en cuanto a sus beneficios, la mejora de su situación financiera y la propia tendencia del sector no han pasado desapercibidas para los expertos.
Este optimismo también se está dejando ver en sus títulos, que se anotan un 37% en el año, siendo uno de los valores más alcistas del parqué español. Para Javier Díaz, analista de Ahorro Corporación, "pese al rally visto en las últimas semanas, todavía vemos cierto recorrido atendiendo a su ratio Ev/ebitda -valor de mercado por la capitalización en relación a su deuda-, todavía entre un 3 y un 5% por debajo del sector".
No obstante, se está pagando el multiplicador de beneficios más alto de la industria en Europa, con más de 35 veces su beneficio, aunque, si bien es cierto, que en 2018 el mercado espera que se abarate cerca de un 30%, hasta las 25 veces, todavía por encima de sus comparables.
Una de las principales fortalezas que destacan los expertos es la reducción de deuda que está llevando a cabo. Para este año se espera que reduzca el apalancamiento hasta las 3 veces su ebitda y el mercado estima que lo seguirá disminuyendo hasta las 1,8 veces para 2019. Sonia Ruiz, de GVC Gaesco Beka destaca que "ahora está mucho más saneada, ya que venía de apalancamientos superiores a las 10 veces".
En este sentido, desde Ahorro Corporación destacan que, "además del efecto lógico del aumento del beneficio bruto, tiene especial incidencia en la reducción de deuda la rebaja de los costes financieros tras refinanciar hasta 400 millones de euros, por los que antes pagaba un bono del 6,875% y ahora el interés de esta deuda es del 3,75%, con vencimiento en 2023. Además, la buena generación de caja que se espera permitirá a la compañía rebajar esta ratio de forma acelerada", concluye Díaz. Desde Fidentiis calculan que "los costes financieros de NH no pasarán de 19 millones de euros en 2019, lo que supondrá un 10% del ebit estimado para ese año, mientras que en 2016, el peso de esta partida sobre el beneficio bruto fue del 60%".
Además, los 250 millones emitidos en forma de bonos convertibles en 2013 (con un interés del 4% anual), que vencen el año que viene, también se convertirán con seguridad en acciones próximamente ya que ahora cotiza un 7,7% por encima de este precio, con un efecto de dilución del 13.4% para los accionistas.
Airbnb no es una amenaza
El auge de los pisos de alquiler y de las plataformas como Airbnb, han modificado el ecosistema vacacional en gran parte de Europa. Sin embargo, desde Bankinter defienden que para NH esto no supone una amenaza, ya que, sobre todo, "estas plataformas compiten con los alojamientos low cost", algo que NH se está ocupando de cambiar. De hecho, desde la entidad bancaria estiman que para 2018, el 81% de su beneficio bruto provenga de sus hoteles más lujosos.
La refinanciación de 400 millones
La hotelera presentó un beneficio de 33 millones de euros en 2016, cifra que se acercará a triplicar de cara al próximo trienio, según las previsiones del consenso de analistas que recoge FactSet, que espera que supere los 95 millones de euros. De lograrlo, firmaría su mayor beneficio de la historia. Además, será así la segunda firma del sector que más crecerá en Europa, sólo por detrás de Accor. No obstante, no se está contabilizando todavía la más que probable venta del hotel que tiene en Nueva York (valorado en torno a los 80 millones de euros netos y que, para Javier Díaz, "tendría un efecto positivo en su beneficio por acción de entre el 8,5 y el 11,5%".
