Sin repartir ni un solo céntimo como dividendo, Barón de Ley ha creado mucho más valor del que han aportado otras empresas españolas a sus accionistas en la última década con pagos en efectivo.
La política de retribución de la compañía de viñedos se ha convertido en un gran reserva centrándose únicamente en recomprar acciones propias para después amortizarlas, una mecánica con la que ha reducido el capital un 40% desde 2005.
Esta disminución se produce tras adquirir y eliminar 3,2 millones de acciones en estos diez últimos años, ya que su capital ha pasado de 7,7 millones de títulos a 4,5 millones. "No hay ninguna compañía que haya hecho una recompra similar, de tal calibre", destaca Iván Martín, fundador y director de inversiones de Magallanes Value Investors. "A través de la recompra de acciones ha hecho que los accionistas que estaban dentro fueran más ricos si no vendían. Es algo muy significativo y positivo de creación de valor", comenta el experto.
Duplica el beneficio por acción
¿Por qué se ha producido esta creación de valor? Por un lado, esta política es positiva para el título porque al retirar acciones del mercado disminuye la oferta ayudando a elevar el precio. En estos diez años, Barón de Ley sube un 136% en bolsa. Y, por otro lado, menos acciones en circulación eleva la participación de los accionistas en el capital y mejora el beneficio por acción. Mientras las ganancias de la compañía han crecido un 13,5% entre 2005 y 2014, el beneficio por acción prácticamente se ha duplicado en el mismo periodo.
La recompra y amortización de acciones es de por sí positiva para los accionistas, pero resulta aún más interesante si el coste no es disparatado para la empresa. En este caso, "la recompra de acciones ha generado valor para los accionistas al hacerse a precios muy atractivos y realizarse con el exceso de caja generado en los últimos años", apunta Javier Ruíz, director de inversiones en Metagestión.
Y, si nada lo impide, así seguirá siendo. Fuentes consultadas de la compañía aseguran que la intención es mantener esta política de retribución en los próximos años. Barón de Ley cuenta ahora con casi 240.000 acciones en autocartera -un 5,28% del capital-, según consta en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y la compañía pretende amortizarlas al completo.
Capta a 94 fondos y sicavs
Con todo, no extraña que hasta 94 fondos de inversión y sicavs tengan a Barón de Ley en cartera, según los últimos datos que ofrece Morningstar. En 18 de ellos, además, la participación es superior a un millón de euros, y en seis fondos supone más de un 3% de su cartera. ¿Qué es lo que la hace atractiva a ojos de los inversores? Para Javier Ruíz, "hay principalmente tres ventajas: en primer lugar su imagen de marca, ya que es una de las mejores en relación calidad/precio del mercado rioja; en segundo lugar, su integración vertical, que le permite controlar la calidad y el coste de la uva; y, por último, sus economías de escala".
De hecho, fue uno de los primeros valores elegidos por Iván Martín y José María Díaz Vallejo para su fondo de bolsa española, el Magallanes Iberian Equity. "Fue una operación de origen, la compramos hace un par de meses. Nos gusta el equipo directivo, lo que Eduardo Santos Ruíz ha hecho con la compañía durante los últimos diez años en un sector como las bodegas, el vino, afectado por una mini burbuja", explica Martín. "Barón de Ley supo gestionar muy bien la compañía en momentos de crisis sin hacer una mala asignación de capital", concluye.