El repunte en mayo del PMI preliminar de manufacturas chino ha inyectado confianza en las perspectivas de reactivación de la economía global y apoya la posibilidad de movimientos al alza en la renta variable y en las rentabilidades de la deuda europeas.
Después del tono plano de inicio de semana, EURUSD pierde el importante soporte semanal en 1,37 dólares por euro apoyado por las palabras de Dragui hace semanas en las que anunciaba una posible acción monetaria expansiva. Sólo una revisión al alza de las previsiones de inflación evitará una acción en junio, por tanto el movimiento más probable es un recorte de tipos generalizado de 10-15 pb lo que incluye una tasa de depósito negativa.
Esta expectativa de bajada de tipos en junio sigue lastrando a la moneda única contra la mayoría de los cruces G-10 aunque en cualquier caso la tendencia de fondo EURUSD sigue siendo alcista y la amenaza de ruptura de los 1,40 continua muy viva. En este sentido estaremos atentos a la vela mensual de Mayo que amenaza con romper "de vuelta" soportes clave que ahora mismo se solapan con la directriz alcista del wedge que observamos en el gráfico.
Hablamos del cable, esta semana repunta de nuevo a la zona de 1,69 después de que el Banco de Inglaterra la semana pasada en su informe mensual de inflación retrasara las expectativas de subidas de tipos hasta la primera mitad de 2015. Atención a este cruce porque un nivel de 1,75 en GBPUSD implicaría repuntes en los activos de riesgo dado la condición pro-cíclica de la libra. Tengamos también en cuenta que la economía en UK depende fuertemente de la marcha de la economía europea y por tanto ambas divisas tienen cierta correlación, por tanto las ineficiencias que descuenta el precio en GBPUSD son incompatibles con retrocesos de calado en el cruce EURUSD que sigue amenazando con superar los 1,40. El Banco de Inglaterra acaba de elevar su previsión de PIB para 2015 al 2,9%, desde el 2,7% que estimaba en febrero y afirma que futuros incrementos en los tipos de interés se producirán, muy probablemente, de manera gradual. El precio tal y como llevamos comentando hace meses descuenta nuevos máximos, siendo este escenario incompatible con tímidos repuntes en activos de riesgo y también con depreciaciones abruptas del Euro. No es la primera vez que se encuentran divergencias entre el consenso de mercado en materia de política monetaria y lo que descuenta el precio.
En este sentido, el análisis técnico es vital en un mercado como Forex dada la dificultad de calcular un fair value de una divisa por criterios fundamentales o el tipo de cambio de equilibrio por un modelo de oferta y demanda en función por las variables macro asociadas a un país o región económica (PIB, tipos de interés, balanza corriente, etc.). A diferencia de otros activos, una divisa o una agricultural commodity -maíz o trigo utilizadas en procesos de transformación- no generan per se un cash-flow como por ejemplo una acción, con lo que con lo cual no es posible calcular excesos de retorno en una inversión o VAN' s en función de una TIR y una tasa de retorno exigida.
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