El deterioro de la recomendación de Siemens hacía presagiar desde hacía semanas lo que finalmente se materializa hoy con la salida de la estrategia de elMonitor. Ni su suculento dividendo ni los sólidos resultados presentados han sido suficientes para cambiar la opinión de los expertos, por lo que finalmente el título claudica y encara la puerta de salida de la herramienta de inversión que elabora elEconomista.
La banca de inversión comenzó a deteriorar su recomendación de los títulos de Siemens a partir del mes de noviembre, aunque con el nuevo año este desgaste se aceleró. Sin embargo, desde elMonitor optamos por mantener abierta la estrategia a la espera del pago de su dividendo, que tiene una rentabilidad superior al 3%, y de su presentación de resultados, que fue francamente positiva (superó en un 15,2% las estimaciones del consenso de mercado recogido por Bloomberg), pero ni con esas su recomendación ha mejorado.
Como si fuese la crónica de una muerte anunciada, finalmente Siemens (SIE.XE) agota todas sus oportunidades de permanecer dentro de elMonitor y saldrá de la herramienta esta tarde, al cierre de la sesión. La ruptura de los máximos de 2011 al superar los 100 euros por título por primera vez desde enero de 2007 fue el detonante del inicio del fuerte deterioro de su recomendación, hasta el punto de consolidarse como un mantener para el consenso de mercado recogido por FactSet.
Detrás de los datos positivos
El avance de los precios llevó al PER de la compañía a encarecerse notablemente respecto a sus beneficios. A finales de 2013 esta ratio que mide la capitalización de una compañía frente a sus ganancias netas se situó en las 14,4 veces, niveles que no se veían desde el año 2009. A pesar de la corrección del título en las últimas sesiones, la valoración del PER que realizan las casas de análisis respecto al beneficio esperado para 2014 se sitúan por encima de las 13 veces, niveles que no se veían de forma recurrente en los últimos cuatro años.
Las revisiones de las perspectivas de beneficio que han realizado en las últimas semanas las casas de análisis tampoco invita a pensar en una mejora de la ratio per por la parte del denominador (las ganancias). Desde el inicio del año la media de bancos de inversión encuestados por FactSet ha reducido sus expectativas de beneficio para 2014 en un 0,2% y para 2015 en más de un 1,7%. Si se tienen en cuenta las previsiones que manejaban los expertos hace un año el deterioro es todavía mayor: del 12,3% para este ejercicio y del 9,8% para el próximo. Ni siquiera los buenos resultados presentados para el primer trimestre de su ejercicio fiscal, que publicó el martes 28 de enero.
Esta situación reduce las fuertes expectativas de crecimiento que manejaban los analistas y que ya estaban puestas en precio en el mercado. El juego de las expectativas de beneficio es el que permitió a Siemens en 2013 avanzar un 24,65% en bolsa con un descenso de sus beneficios del 11,5% y el que hizo que los títulos de la firma alemana ganasen un 11,77% en 2012 con una caída de sus ganancias del 21,9%. De este modo, se entiende que el avance de los resultados esperados para la compañía en 2014 ya está puesto en precio, por lo que un deterioro de los mismos es probable que se traslade también a la cotización del título, como está ocurriendo en las últimas sesiones.
En 2014 los analistas esperan un beneficio próximo a los 5.500 millones de euros, casi un 13% por debajo de su máximo histórico conseguido en 2011, mientras que sus títulos cotizan casi un 30% por encima del nivel al que cerraron ese año. Este cúmulo de situaciones, unido al deterioro de la recomendación de Siemens provoca hoy su salida de elMonitor con unas pérdidas acumuladas del 2%. Sin embargo, en este cálculo no está incluido el dividendo, que sí habrá cobrado un inversor que haya permanecido este tiempo en el título, lo que significa que habrá conseguido una rentabilidad próxima al 1%.
l pago de dividendo de Siemens es lo que falta para sentenciar la estrategia 
