Los denominados 'BRIC' acaparan la presión vendedora ante la amenaza del fin de los estímulos, algo que han conseguido sortear los 'frontier markets'. Según la última encuesta de Bank of America Merrill Lynch, "la capitulación de los mercados emergentes está cerca".
No es ninguna novedad que el boom de los mercados emergentes no está próximo. Basta con ver el arranque de las bolsas de estos países en el año: el Mexbol, cae un 2,63 por ciento; el Bovespa, un 6,19 por ciento; el RTS, un 3,84 por ciento; y el CSI, un 4,21 por ciento. Según la encuesta de Bank of America Merrill Lynch del mes de enero, un 15 por ciento de los inversores infraponderará esta región -por encima del 10 por ciento que lo hacía en el pasado mes de diciembre-. Es más, este informe afirma que "la capitulación de los mercados emergentes está cerca". Y es que son una de las grandes víctimas ante la amenaza del fin del Quantitive Easing (QE3).
Precisamente, el hecho de que la Reserva Federal (Fed) anunciara en diciembre que comenzaría a reducir el ritmo de sus compras de activos a partir de enero, de 85.000 millones a 75.000 millones de dólares al mes, ha perjudicado seriamente a estos países. "El mercado está penalizando a los países que tienen más dependencia del capital extranjero", afirma Manuel Arroyo, director de estrategia de JP Morgan en España. Pero también la fuerte dependencia de algunas de sus economías (como la de China) al precio de las materias primas -que obtienen menos rentabilidad por el fortalecimiento del dólar- les está penalizando. "Uno de los verdaderos problemas que están sufriendo estos países es que se han aprovechado durante estos años de la venta de materias primas, pero no han sabido transformarlas y desarrollar su industria, y ahora se enfrentan a problemas estructurales provocados por este fuerte y rápido crecimiento. Van a necesitar muchas reformas políticas porque siguen mantenido grandes desigualdades e incertidumbres", explica Joaquín Robles, de XTB.
Pero si hay algo que tienen claro los expertos es que China podría representar uno de los mayores riesgos de la zona este año. "Los tipos de interés a corto plazo subieron por segunda vez en seis meses en el mes de diciembre. Mientras tanto, la subida de los salarios, un mercado laboral debilitado y el rápido aumento de los precios de los inmuebles podrían obligar al Banco Popular Chino a endurecer la política monetaria", explican desde JP Morgan. Además, el hecho de que sus expectativas de crecimiento sean las más bajas en cinco años ha provocado que un 14 por ciento neto de los expertos muestre menos interés en la región (frente al 15 por ciento neto interesado en diciembre), según esta encuesta.
En el lado opuesto, Rusia es la región que más gusta a los inversores, nada menos que desde hace ocho meses. Un 64 por ciento de los expertos sobreponderará la región, y es la única que no ha sufrido un deterioro en el sentimiento inversor con respecto a los datos de diciembre. Además, según JP Morgan, el mercado ruso de renta variable está barato en comparación con sus precios históricos pero también con el resto del mundo. El optimismo va, incluso, más allá: los diez fondos que más rentan anualizados a diez años tienen una exposición superior al 50 por ciento a este país.
Qué aconsejan los expertos
Otro punto donde convergen los expertos es que no todos los emergentes son iguales. "Este año ser selectivo va a ser fundamental", advierte Arroyo. Mientras que los emergentes tradicionales están asistiendo a una fiebre vendedora, puesto que el capital de los inversores está regresando a los países más desarrollados, al calor de un aumento en los tipos de interés de EEUU tras el principio del fin del QE3, los llamados frontier markets han escapado de los recortes. "Mucho se está hablando durante este inicio de año de qué pasará a partir de ahora con los BRICS", advierte Robles. Brasil es uno de los que parece llevarlo peor. De hecho, los tres fondos que peor comportamiento han registrado en enero de todas las categorías apuestan por el país carioca. Se trata del HSBC GIF Brazil Equity A ACC, el Allianz Brazil Equity AT y el Aberdeen Global Brazil Equity A2.
"Está surgiendo una nueva ola de países emergentes que son los CIVETS, que podrían ofrecer las mejores oportunidades dentro de los nuevos países emergentes, y estos son: Colombia, Indonesia, Vietnam, Egipto, Turquía y Sudáfrica", añade este experto. No sólo se comportan mejor que los tradicionales emergentes -en parte porque cuentan con menos participación extranjera, por lo que no se ven tan afectados por las entradas y salidas de dinero- sino que, además, su menor volatilidad les convierte en una opción interesante para los inversores que quieran diversificar sus carteras. Por contra, uno de los mayores inconvenientes es la inestabilidad sociopolítica , que se suma a la limitada liquidez de sus mercados.
El futuro de los emergentes pende de cuándo retire estímulos la Fed
