La trampa de las mayores rentabilidades es que en muchos casos los pagos son parcialmente en acciones de la empresa.
En la última emisión, las letras del Tesoro a 12 meses alcanzaron máximos históricos desde que el euro entró en circulación, pues llegaron a ofrecer una rentabilidad de 5,074%. Los acuerdos logrados por la eurozona en la pasada cumbre han destensado la situación pero, a pesar de ello, dentro del principal indicador español la mayoría de las retribuciones compite con los intereses ofrecidos por el Estado.
Así, 20 de los 35 valores que componen el Ibex pagan una rentabilidad superior a ese 5,074% ofrecido por las letras a un año. La lista la encabeza Telefónica, seguida por ACS, FCC, Banco Santander y BME, que según el consenso de firmas que recoge FactSet prevén otorgar más del doble de lo ofrecido por las letras del Tesoro (ver gráfico). Pero no es oro todo lo que reluce, y no todas las firmas pagan dichos porcentajes de la forma en la que sus accionistas esperan. Más del 63% del dividendo a pagar entre las 35 firmas del Ibex será entregado en scrip dividends (es decir, no sólo efectivo, sino también acciones).
La lista de los que mejor retribuyen está liderada por Telefónica (TEF.MC), pues según la media de firmas de inversión pagará en 2012 una rentabilidad del 13,43%. Pero no todo llega en metálico, porque un 60% del dividendo que paga la empresa lo entrega a través de nuevas acciones, lo que diluye al accionista de la empresa. Y es que las empresas buscan formas de retener los beneficios en caja para aumentar su liquidez. Más del 60% de las empresas que cotizan en el Ibex 35, utilizan ya esta forma de retribuir a sus accionistas en lugar del pago en efectivo.
En algunas compañías se espera que el beneficio no sea suficiente para remunerar al accionista. El consenso de mercado considera, en el caso de Telefónica, que el pay out (porcentaje de sus beneficios destinado a retribuir al accionista) necesario para pagarlo en efectivo asciende a un 102,61% sobre la estimación de su beneficio.
De hecho, dentro del grupo que forman las 20 empresas que retribuyen por encima de la rentabilidad de las letras del Tesoro, se prevé que el pay out de cinco de ellas sea superior al 100 por cien de su beneficio. Concretamente, Telefónica, Banco Santander, CaixaBank, Acciona y Ferrovial superan esta cifra. Las cinco pagarán parte de su dividendo en scrip dividend.
Las empresas que pagan el mayor porcentaje de sus dividendos en nuevos títulos son Santander, Iberdrola, Telefónica y BBVA. Y las empresas que pagan su dividendo completamente en metálico son FCC y BME -doblan las letras del Tesoro-, Inditex, Endesa y Abertis.
