En la primera revisión semestral de Eco30 incrementamos la exposición al sector financiero en la cartera al contar con siete títulos entre bancos y aseguradoras. En la actual ocasión, su representación desciende y se asienta en entidades de economías saneadas, con predilección por Europa.
Justo cuando los bancos europeos están más que nunca en el ojo del huracán, en la primera revisión semestral optamos por introducir hasta siete valores del sector financiero -cinco bancos y dos aseguradoras- en la nueva composición de Eco30. La selección de los mejores valores por fundamentales que hacen elEconomista y FactSet no es kamikaze; si se ha tomado esta decisión, ha sido por la fortaleza de los fundamentales de estas compañías, que viene además respaldada en todos los casos salvo el de Manulife, que es un mantener, por sólidas recomendaciones de compra por parte del consenso de mercado.
El ejercicio de criba ha demostrado, en una primera lectura sobre los valores que han superado todas las pruebas sobre la solidez de sus cuentas a las que las ha sometido la consultora FactSet, que hoy en día ir al detalle no es necesario, sino obligatorio. La lupa de los analistas está puesta en Europa, no en EEUU, y enfoca a países del norte y el centro del Viejo Continente . Esta nueva selección refleja la percepción generalizada entre los analistas de que los bancos de países nórdicos ofrecen menos riesgo sistémico y país, dadas las buenas condiciones de sus economías.
Así, los nuevos fichajes tienen nacionalidad austriaca (Erste Bank), holandesa (ING), francesa (AXA) y noruega (DNB); la excepción periférica es el italiano Intesa Sanpaolo. A ellos se les ha de añadir a viejos conocidos de Eco30, como son el banco francés Société Générale y la aseguradora canadiense Manulife.
Más Europa
Los números de estas entidades financieras dan poderosas razones con las que justificar por qué hay más Europa en la cartera de Eco30. Fijándonos en los bancos , y comparándolos con la media del sector europeo, se puede ver en primer lugar cómo todos ellos presentan un pontencial alcista superior a la media -que ronda el 25% a un año-; el banco donde los analistas ven más recorrido, al fijar su precio objetivo en 8,1 euros, es el holandés ING Group: todavía puede avanzar un 65% en los mercados.
El segundo dato de interés para el inversor es que todos ellos cotizan a unos niveles de PER (veces que se recoge el beneficio en el precio de la acción) mucho más atractivos que la media del mercado europeo: ING también repite como el más barato actualmente al cotizar en 4,4 veces sus beneficios, seguido por Société, que lo hace en 5,5 veces (por norma general, cuanto más reducida es la ratio más atractivo encierra la inversión).
El tercer dato a tener en cuenta es el de la rentabilidad por dividendo, aunque aquí hay más excepciones: la entidad holandesa no remunera, y el rendimiento del dividendo de Erste Group está ligeramente por debajo de la media de bancos europeos (3,03% frente al 3,27%). Pero en el otro lado se pueden encontrar la alta rentabilidad que ofrece la retribución de Intesa Sanpaolo, que rinde un 5,6%, seguida de la que entrega Société Générale a sus accionistas, de un 4,39%.
En el lado de las aseguradoras, por un lado AXA destaca también por lo elevado de su rentabilidad por dividendo y lo atractivo de su PER. Manulife lo hace por el espectacular crecimiento de sus ganancias: cerrará 2012 con un beneficio neto de 1.813 millones de dólares canadienses, frente a los 44 con los que terminó el ejercicio anterior; además, el consenso espera que se incremente otro 47% de cara a 2013.
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