El de ayer fue uno de los exámenes más importantes a los que el Tesoro Público se enfrentaba. No sólo por la coyuntura en la que le tocaba acudir al mercado, sino sobre todo por concurrir al mismo tras haber emitido dos días antes letras a 12 y 18 meses a un interés superior al 5 por ciento, algo que no se veía desde hace cerca de 15 años.
Y la sensación que quedó en el ambiente fue agridulce, ya que se pueden sacar varias conclusiones de la colocación de ayer. Por un lado, se logró alcanzar una cantidad superior a la prevista inicialmente, 2.200 millones de euros frente a los 2.000 millones previstos en letras a dos, tres y cinco años. Por otro, el interés pagado por ellos fue excesivamente elevado.
Y es que, en la subasta de ayer, el organismo público logró captar 700 millones de euros en bonos que vencen el 30 de abril de 2014 con cupón a 3,4 por ciento. Pero lo hizo pagando por ellos un interés del 4,706 por ciento, es decir, un 120 por ciento más que en el mes de marzo, cuando llevó a cabo una subasta en condiciones similares y pagó por ellos una rentabilidad del 2,069 por ciento.
En lo referente a las bonos a tres años, el Tesoro emitió un total de 918 millones de euros. Estos papeles tenían un cupón del 4 por ciento y finalmente fueron emitidos a un interés del 5,547, lo que supuso un incremento de más del 60 por ciento respecto al pagado en la subasta del mes de mayo, cuando abonó un 4,876 por ciento por cada uno de ellos.
Por último, en obligaciones a cinco años se vendieron un total de 602 millones, con un cupón del 5,5 por ciento. La rentabilidad pagada en este caso por ellos fue del 6,072 por ciento, un nivel olvidado desde 1996.
Era la segunda vez que el Tesoro acudía a la cita con los inversores en la última semana, y la conclusión fue la misma que el martes, al conseguir obtener la financiación necesaria pero tener que pagar por ella el interés más alto desde que entró en funcionamiento el euro.
Tal y como afirma José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España, la demanda final puso de manifiesto "el fuerte apetito inversor" que existe en estos momentos. Y es que, no hay que olvidar que la demanda total ha sido de 7.600 millones de euros ,una cantidad superior a la registrada en las anteriores subastas realizadas, y que el ratio de cobertura ha estado en 3,5 veces.
Con esta emisión se consigue elevar el porcentaje captado por el Tesoro desde el inicio del curso hasta cerca el 59 por ciento, o lo que es lo mismo, llegados al ecuador del año, se ha conseguido captar más de la mitad de las necesidades de capital previstas para el ejercicio de 2012.
El caso francés
La cara opuesta de la moneda la representa el caso francés. El tesoro galo acudió también al mercado en la jornada de ayer, pero con un resultado completamente diferente al obtenido por el ente público de nuestro país.
La AFT (Agencia Francesa del Tesoro) captó un total de 9.873 millones de euros, y lo hizo además reduciendo los intereses pagados por las letras a dos, tres y cinco años, algo que no hace más que acentuar la polarización existente entre unos y otros países de la zona euro en los últimos meses. Por los bonos con vencimiento a 2014 pagó un interés del 0,54 por ciento y por los papeles que vencen dentro de tres ejercicios ofreció un rendimiento del 0,83 por ciento. Por último, el Tesoro del país vecino brindó en las obligaciones a 5 años una rentabilidad del 1,43 por ciento, cifra que contrasta con la ofrecida por el Tesoro español (6,072 por ciento en la se sión de ayer) y que es notablemente inferior a la registrada el 16 de mayo, cuando pagó por ellos un interés del 1,72 por ciento.
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