El Tesoro Público ha examinado hoy el crédito de España en los mercados financieros con la subasta que ha tenido lugar en el entorno más inhóspito para nuestro país en la historia del euro. Esta tensión supura por la prima de riesgo, medida por la diferencia entre la rentabilidad de los bonos españoles y alemanes a 10 años.
Hoy, este termómetro se ha relajado de los 367 a los 344,67 puntos básicos -ó 3,44 puntos porcentuales-, un nivel desconocido desde que existe la moneda única. En este contexto, el Tesoro ha logrado captar 4.447 millones de euros con la colocación de letras a 12 y 18 meses, con una demanda un 30% inferior a la de junio.
Entre los expertos ayer existía el convencimiento de que no habría problemas para cumplir ese objetivo de financiación. Otra cosa será, dicen, el precio que España pague para alcanzarlo, ya que vaticinan que el incremento de los intereses será sustancial con respecto a junio, como así ha sido, puesto que se ha pagado un 37% más con respecto a junio.
La paradoja del interés
Hace un mes, los títulos a 12 meses se adjudicaron a un interés medio del 2,695%, cifra que se situó en el 3,26% para las letras a 18 meses. Tomando como referencia la evolución registrada desde entonces por el rendimiento de los bonos a dos años en el mercado secundario -plataforma en la que cotizan los títulos tras haber sido emitidos-, España ha pagado un precio que supera el 37% al visto en junio. Así, el Tesoro ha terminado pagando el mayor rendimiento por las letras a 12 meses desde 2008.
Fuentes del mercado admiten que este examen tiene lugar en un "entorno lleno de desconfianza". Sin embargo, mencionan que precisamente el alto interés al que se espera que se coloquen los títulos puede garantizar que "la demanda sea alta y que, por tanto, se alcance la meta de financiación".
Habitualmente, la colocación de títulos a 12 y 18 meses congrega las mayores peticiones dentro del abanico de subastas que celebra el Tesoro. En junio, por ejemplo, ascendieron a una cifra récord de 17.000 millones de euros, con un ratio de cobertura que alcanzó las 3,9 veces en el caso de las letras a 12 meses y de 2,8 veces para los títulos a 18 meses.
El resultado de la subasta de letras servirá también como anticipo de la emisión de obligaciones a 10 y 15 años con la que el Tesoro intentará captar entre 1.750 millones y 2.750 millones de euros el jueves.
A la espera de Europa
El incremento de las tensiones en la jornada de ayer certificó que los resultados de los test de estrés a los que se sometieron los bancos no sirvieron para templar los ánimos. Como precisan desde Royal Bank Of Scotland (RBS), el foco de atención no está en la banca, sino en el riesgo soberano. "Las pruebas de resistencia son un útil ejercicio de transparencia, pero no son el eje central de la crisis en Europa. Los problemas soberanos y los fallos de Europa para dotarse de unas herramientas preventivas adecuadas y una mayor integración son más importantes", subrayan desde la entidad británica.
En este sentido, el tiempo corre cada vez más rápido en contra de Europa, a pesar del relajamiento de los rendimientos de los bonos españoles e italianos a 10 años: los primeros pasan del 6,31 al 6,16%; y los segundos, del 5,97 al 5,74%. "Cada vez nos va quedando menos margen de actuación. Desde el momento en el que los riesgos se han trasladado a España y sobre todo, a Italia, el problema ha pasado a mayores", avisa Miguel Paz, de Unicorp.
El agravamiento de la situación calienta la cumbre que los líderes europeos celebrarán este jueves para intentar hallar una solución definitiva para Grecia. Sobre todo, porque el Banco Central Europeo (BCE) no parece dispuesto a actuar hasta que no se aclaren las posturas. La entidad presidida por Jean-Claude Trichet confirmó que durante la semana pasada, y por decimosexta ocasión consecutiva, no compró deuda periférica en el mercado. De este modo, desmintió las especulaciones acerca de que había adquirido bonos españoles e italianos para aplacar las tensiones.
El Tesoro aún coloca letras sin problemas
