Una vez muerto el perro, se acabó la rabia... o no. En anteriores ocasiones, los bancos europeos habían sido el sector más castigado en bolsa por la incertidumbre en torno a Grecia. Y ayer se volvió a repetir la misma situación, pues el bancario fue el sector que presentó peor comportamiento del Stoxx 600 (ver apoyo).
Lo lógico habría sido pensar que, una vez desbloqueado el quinto tramo de ayudas económicas al país heleno tras salir adelante el nuevo plan de austeridad, ahora los mercados estarían asimilando la publicación inminente de la segunda edición de las pruebas de resistencia a la banca europea. Pero también es verdad que la agencia de calificación crediticia Standard & Poor's había advertido de que, de seguir el plan de renovación de deuda impulsado por la banca francesa, Grecia podría volver a incurrir en un impago, según informa Reuters (ver más información en la página 33). En complementariedad, el diario Finantial Times publicaba que las entidades que participen en la refinanciación de los compromisos financieros griegos sólo generarían más deuda tóxica.
"El mercado todavía no ha descontado los test de estrés porque no queda claro qué hipótesis se tomará, ya que persiste la incertidumbre. Con Grecia se ha ganado tiempo en el corto plazo, pero la solución no da visibilidad más allá de finales de año", explica Nuria Álvarez, de Renta 4.
La analista señala que las autoridades económicas se enfrentan a una disyuntiva a la hora de elaborar las nuevas pruebas de resistencia a la banca: "No pueden ser demasiado laxas, por falta de de credibilidad, pero tampoco demasiado estrictas, porque si suspenden muchas entidades se produciría una penalización del mercado". Cabe recordar que una de las grandes polémicas que suscitaron las pruebas a los bancos que se publicaron el año pasado es que éstas no incluían la hipótesis de que un país de la UE pudiera declararse en quiebra.
"Si el año pasado ya se criticaron mucho, este año en cambio van a pasar desapercibidos", afirman desde el Sabadell. La razón para hacer esta afirmación reside en la falta de visibilidad en la publicación de las pruebas de esfuerzo. Se sabe que se publicarán entre el 8 y el 15 de julio, pero nada más. "El mercado reaccionará más en cuanto se filtren los resultados", apostillan desde Renta 4.
Otra pregunta queda en el aire: qué bancos serán los mejor preparados para sacar un aprobado. Del Stoxx 600 financiero, hasta 18 entidades son un comprar para el consenso de mercado. Entre ellas figuran varios de los pesos pesados de la banca europea, como HSBC o BNP Paribas, aunque son otras entidades con menor valor en bolsa, como la francesa Wendel, la británica Old Mutual o el danés Jykse Bank, donde encuentra más valor la media de bancos de inversión (ver gráfico). Los que se quedan fuera de la recomendación de compra son los bancos españoles, aunque ello no reste su preparación para afrontar los test de estrés. "El Santander, BBVA o BNP están muy bien posicionados", explican desde el Sabadell, "pero el mercado se fijará más en quién suspende y en quién no".
La banca española también afronta su propio interrogante, los efectos de las salidas a bolsa de Bankia y Cívica. Desde la casa de análisis del Sabadell se explica que el recibimiento será "neutral o ligeramente positivo", porque será interpretado como "un problema que se quitan de en medio, y a seguir con tranquilidad con el proceso de reestructuración de las cajas".
El Ibex 35 se toma un respiro
Después de encadenar cinco sesiones en positivo, su mejor racha desde abril, que le valieron una subida acumulada del 6,9% (a su vez, su mejor semana desde enero), el Ibex se tomó un respiro en la primera sesión semanal. El selectivo cerró la jornada cediendo un 0,23%, aliviando así los indicios de sobrecompra que había mostrado en la sesión del viernes.
Las caídas fueron secundadas por otros índices de referencia europeos, como el EuroStoxx 50 (-0,19%) o el Cac 40 francés (-0,11%), y que se produjeron en ausencia de Wall Street, ya que las bolsas norteamericanas estaban cerradas por ser el Día de la Independencia en EEUU.
Inditex fue el valor más alcista; al avanzar en torno a un 3%, la textil volvió a marcar un nuevo máximo histórico en los 64,54 euros por acción. El segundo valor más alcista fue Mapfre, que repuntó un 1,74%, al recoger los buenos resultados de las pruebas del segundo test de estrés a las aseguradoras europeas, en los que se concluía que sólo una de cada diez suspendería si se produjera una crisis económica y financiera severa.
En el lado de los números rojos, los bajistas centraron su ataque en Mediaset (antes Telecinco) y Abertis, ambas con caídas en torno al 1%. No obstante, la desconfianza en torno al futuro de Grecia también se reflejó en las caídas que presentaron los dos principales bancos españoles, BBVA y el Santander, acompañados en esta ocasión por Banco Popular y Bankinter.
