Más allá de los vaivenes de la bolsa y de los bonos, la jornada de ayer nos dejó una noticia cuya relevancia es muy superior de la que parece a primera vista: los bancos relajaron sus requisitos de crédito para las pequeñas empresas por primera vez desde 2006.
Es decir, por primera vez en cuatro años los negocios tienen más fácil acceder a un crédito cuya restricción había prolongado la agonía de la recesión al dejar a muchos negocios solventes sin el dinero que necesitan para sobrevivir.
Algunos críticos señalan que el problema no es la oferta de crédito, sino la falta de demanda. De ahí que se escuchara tras el anuncio, la semana pasada, de las nuevas medidas de la Fed para inyectar liquidez que para qué hace falta más crédito si nadie lo quiere.
Lo cierto es que las empresas no quieren tomar prestado. Las grandes tienen toda la liquidez que quieren sin necesidad de ir al banco, porque tienen enormes reservas de beneficios no distribuidos. Además, han estado tomando muchos dinero prestado en el mercado de deuda, como indican las ventas récord de bonos de alta rentabilidad (basura).
Sin embargo, para las pequeñas empresas el problema ha sido la falta de ventas, que ha suprimido cualquier necesidad de tomar prestado.
Sin embargo, hay señales de que la demanda de crédito se puede estar estabilizando. La encuesta trimestral de la Reserva Federal en la que se basan estas conclusiones encontró que la demanda de crédito comercial e industrial no registró cambios frente a abril. Parece una mala noticia, pero una demanda sin cambios es en realidad una gran mejoría respecto a comienzos de año, cuando el crédito caía a ritmos de doble dígito.
En los últimos tres meses, los balances de la banca sólo han caído un 2% frente al desplomes del 25% interanual de hace justo un año. Y en el último mes, el crédito creció al 3% interanual.
Estos datos muestran que el crédito está empezando a fluir desde la banca hacia las empresas después de cuatro años de constante caída, lo cual es una gran noticia. "El crédito más fácil no cura todos nuestros problemas, claro, pero en este punto tenemos que quedarnos con cualquier noticia positiva que podamos encontrar", concluye Rex Nutting, comentarista de MarketWatch.
En esa línea, la noticia no sirvió ayer, ni seguramente sirva a corto plazo, para dar un impulso a las cotizaciones en bolsa. Pero indica un cambio de tendencia de largo plazo que puede anunciar, esta vez sí, el final de la recesión y el inicio de la recuperación. Y si eso se confirma (y cuando se confirme), la bolsa recuperará su tendencia alcista.
Bernanke pide esfuerzos para aumentar el crédito
