A buenas horas, pensarán algunos. Pero así son las cosas. Standard & Poor's, Moody's y Fitch, las tres principales agencias de calificación de riesgos del mundo, nunca habían ejecutado tantos recortes de rating a las empresas como en 2009.
Cuando aún falta un trimestre para que termine el ejercicio, las cifras son elocuentes: los recortes totales realizados hasta la fecha en EEUU y Europa Occidental han crecido hasta los 7.826, un 33,3% más que en el conjunto de 2008 y por encima de los datos acumulados en cualquier otro ejercicio, según datos recogidos por Bloomberg.
Aunque para valorar ese dato en perspectiva conviene retroceder más en el tiempo. Así, supera en un 64,8% a las registradas en 2002, el último año en el que los efectos del pinchazo de la burbuja tecnológica se dejaron notar en la economía mundial y los balances de las empresas. Más aún, las casi 8.000 rebajas de los tres primeros trimestres de este año multiplican por más de seis las vistas en 1999.
Mejor prevenir
Esta evolución constata el impacto de la crisis y la falta de crédito en los balances de las compañías, con el consiguiente deterioro de su situación crediticia. Otros expertos apelan también a un ánimo de revancha por parte de las agencias. "Tras las críticas recibidas, han pasado a la acción por aquello de poner la venda antes de la herida y que nadie les culpe en adelante por haber sido demasiado permisivas", asegura el analista de una firma de inversión española.
En efecto, las firmas de rating no salen demasiado bien paradas a la hora de repartir las responsabilidades de la crisis. En primer lugar, por no identificar los riesgos inherentes a las titulizaciones respaldadas en parte por hipotecas de alto riesgo -subprime-. Y segundo, por no atisbar los problemas del banco estadounidense Lehman Brothers, que cuando quebró en septiembre de 2008 poseía un rating que le situaba dentro de la categoría de grado de inversión, la que ostentan los emisores más solventes.
El mayor celo de las agencias de calificación se está dejando notar de manera especial en Europa Occidental. Hasta la fecha, el número de recortes se aproxima a los 2.500, un 56% más que en 2008. En Estados Unidos, aunque se han producido cerca de 5.400 rebajas, se trata de una cifra que supera en un 25% la registrada durante el pasado ejercicio.
Proporciones históricas
El afilado lapiz de S&P, Moody's y Fitch se aprecia igualmente desde otra perspectiva: la proporción entre las rebajas y las subidas de rating. Nunca se habían visto unas cifras tan descompensadas. Así, S&P ha acometido el triple de recortes que de subidas en EEUU, mientras que en Europa Occidental los primeros multiplican casi por ocho a las segundas.
En el caso de Moody's, las reducciones prácticamente quintuplican los aumentos en la primera economía mundial y son doce veces superiores en el Viejo Continente. La excepción proviene de Fitch. Aunque en los tres primeros trimestres ha realizado diez recortes por cada incremento en Estados Unidos, en Europa la proporción roza el empate: ha efectuado 523 subidas, por 578 rebajas.
Por empresas, las más penalizadas están siendo las que todavía lucen en su solapa la etiqueta de grado de inversión. Estas empresas acaparan el 39,1% de los recortes de S&P; el 44,2% de Moody's; y el 45,2% de Fitch.
Todas ellas son proporciones similares o superiores a las registradas por otro grupo de compañías, como las de alto riesgo -que poseen una mayor probabilidad de impago- o los denominados ángeles caídos, las empresas que han perdido su condición de grado de inversión para engrosar las listas del grado especulativo o alto riesgo.
Tercer trimestre: Récord de emisiones de deuda
