El mercado ha optado por ver la botella medio vacía tras conocer la nueva hoja de ruta de Endesa. El plan estratégico de la compañía para 2022-2025 mantiene la apuesta por el dividendo pese a la previsión de menor beneficio para 2023 y 2024 por el hachazo fiscal para el sector eléctrico y la primera reacción ha sido negativa, con un retroceso del 4,7% desde el martes (que dejan el saldo anual en pérdidas del 9,8%) y un recorte del 0,8% en el precio objetivo por parte del consenso.
En opinión de Banco Sabadell, este peor guidance para los dos próximos años "pone de manifiesto el reducido margen de maniobra para adaptarse a contratiempos (impuestos o mayor coste de financiación), entre otros, por la alta concentración geográfica".
Pero, en líneas generales, los analistas coinciden en señalar que la reacción ha sido excesiva y que no todo son malas noticias. "En términos de retribución al accionista, los dividendos totales en los tres años del periodo 2022-2024 no varían tanto entre los dos planes: 3,70€ por acción en el plan actual (1,50 euros en 2022, 1 euro en 2023 y 1,20€ en 2024) frente a los 3,80 euros del anterior (1,20€ en 2022, 1,30€ en 2023 y 1,30€ en 2024)", señala Aranzazu Bueno, analista de Bankinter. "Además", continúa la experta, "los ratios de valoración y la rentabilidad por dividendo siguen siendo atractivos".
Así, pese al recorte, la rentabilidad del pago de Endesa sigue situándose, a precios actuales, entre los más altos de las grandes utilities europeas de cara a los próximos tres años, de acuerdo a las estimaciones que recoge FactSet. En concreto, estará por encima del 6%, frente al 5%, que de media, ofrece el dividendo de Iberdrola o el 4,5% de Naturgy. Sólo la superará su matriz, Enel, para quien se espera una rentabilidad por dividendo que se mantendrá por encima del 8% entre 2023 y 2025.
Precisamente, la italiana revisó su estrategia la jornada anterior, anunciando inversiones por 37.000 millones de euros en los próximos años, de los que 8.640 millones irán destinados a España. La intención de la compañía es alcanzar un beneficio de 7.000 a 7.200 millones en 2025, lo que supone un 10%-13% más de lo previsto anteriormente.
Sólida recomendación
Pese al mordisco en la valoración que deja un potencial alcista del 22,25%, lo cierto es que los analistas han reafirmado su recomendación sobre el valor tras el plan: el cuarto mejor consejo del sector tras EDP, RWE y Enel.
"La acción de Endesa se ha visto penalizada por un recorte del 33% en el dividendo por acción, pero creemos que hemos visto una buena redistribución de las ganancias entre los años y el impulso general de las ganancias parece adecuado", señala Barclays, quien reitera su recomendación de sobreponderar.
