Empresas y finanzas

Así desguazan los fondos buitre a las empresas españolas en apuros

  • En tres años toman el control de 60.000 millones de euros en créditos
  • JP Morgan y Deutsche Bank han sido los más activos en estas operaciones

Los fondos buitre han conseguido su objetivo. Codere pasará a sus manos después de haber colocado contra las cuerdas a sus accionistas principales, la familia Sampedro, durante un largo y complicado proceso de refinanciación de la deuda.

Estos inversores oportunistas están liderados por Canyon y GSO, que hace varios años adquirieron a varias entidades financieras créditos por importe de 127 millones sin el visto bueno de los propietarios. Ahora se harán con el control de la compañía tras haber alcanzado un acuerdo para reestructurar la deuda.

El caso de la firma de casinos y bingos es el último de una larga lista de empresas que han sufrido el azote de los fondos buitre. Y algunas con peor resultado. Durante los últimos años, de forma silenciosa, han conseguido hacerse con el control de ingentes cantidades de deuda empresarial e hipotecaria, bien actuando directamente o a través de grandes entidades que actuarían de meros testaferros. Se calcula que en los últimos tres años han conseguido apoderarse de créditos con un valor de más de 60.000 millones a precios de derribo.

La intención es muy clara, dentro de su estrategia de corto plazo. La empresa, su actividad y el empleo no importan. El objetivo es conseguir en el menor tiempo posible la mayor rentabilidad y salirse de esa inversión para entrar en otra. Para su cuenta de resultados, la operativa es positiva, pero deja tras de sí una empresa con fuertes recortes de personal, en el mejor de los casos.

El aterrizaje ha sido posible porque se han dado varias circunstancias que lo han favorecido. La crisis financiera ha forzado a los bancos a elevar fuertemente sus provisiones sobre la cartera crediticia. Cuando sobre sus préstamos se ha realizado una dotación sobre el 100 por cien de su valor, a la entidad le sale rentable desprenderse de este activo, aunque sea a un precio ínfimo, y con él destinarlo a nuevas provisiones o apuntalar sus cada vez más exigentes niveles de capital.

Empresas vulnerables

Por otro lado, la profundidad y la duración de la crisis y la escasez de oferta crediticia ha dejado a empresas de todas las actividades y tamaños muy tocadas financieramente. Con menos posibilidades de acceder a la financiación y con obstáculos añadidos para negociar la reestructuración de deuda, a pesar de la viabilidad de su negocio.

En algunos, y cuando la entidad financiera está interesada en "limpiar" la cartera de sus créditos más provisionados, la operativa con el fondo buitre, ya sea directamente o a través de un intermediario, se ha llegado a establecer el precio en el 3 o incluso el 2 por ciento del valor nominal.

La utilidad de usar una firma intermedia no es baladí. Si se quiere ejecutar las denominadas "hipotecas flotantes", las que incluyen saldos con clientes, cuentas y garantías, se precisa la intervención de una entidad financiera, por lo que la actuación directa de los fondos buitres se vería muy limitada. De esta forma, consiguen el mismo resultado, aunque de forma opaca y en ocasiones sin que la empresa deudora sepa a ciencia cierta quién tiene ahora la titularidad de sus créditos y con ellos buena parte del control y de su futuro.

Entre las entidades más activas en el mercado español en este tipo de compras figura JP Morgan y Deustche Bank, que han adquirido, por ejemplo, distintos paquetes de créditos de Metrovacesa y Colonial.

Pero no son sólo las inmobiliarias, uno de los sectores más castigados en la crisis, las que despiertan el interés de los fondos buitres.

Tenemos el ejemplo de La Seda de Barcelona. La firma Anchorage se hizo con créditos con valor nominal de 100 millones de euros. Posteriormente, cuando se abrió el proceso de reestructuración de la deuda de la compañía, no se llegó a ningún acuerdo por la oposición de este fondo, lo que provocó el proceso de liquidación de la compañía.

Aunque para La Seda fue el peor de los finales, no fue así para Anchorage. Cuando una cartera crediticia se adquiere a precio de derribo, la venta de los activos en el proceso de liquidación aún le puede dejar un respetable margen de ganancia.

En otro caso, el de Panrico, sí se consiguió llegar a un acuerdo para la reestructuración de la deuda, pero a costa de que el fondo Oak Tree tomará el 100 por cien de la compañía. Que haya cambio en la titularidad de una firma que consigue continuar su actividad no tiene nada de dramática, pero cuando un dueño sólo busca un beneficio a corto plazo, sin compromiso alguno de permanencia, la perspectiva cambia.

Sube la minoría de bloqueo

Por este motivo, la legislación española es más estricta cuando ese cambio de control se hace en determinadas compañías. Así, en el sector financiero, el Banco de España ha vetado sistemáticamente a los fondos que se acercaron al calor de las ventas de entidades nacionalizadas o de alguna de sus líneas de negocio.

Ante esta problemática, la de la férrea resistencia de los fondos buitres para llegar a acuerdos en empresas que bordean el concurso de acreedores o que se encuentran en él, el Gobierno ha cambiado las mayorías necesarias para que se puedan llegar a acuerdos de refinanciación. La minoría de bloqueo está en el 25 por ciento de la masa acreedora, mientras que antes era necesaria obtener la unanimidad.

En todo caso, que los fondos buitres puedan tener la última palabra en estos procesos depende de si los acreedores esperan a la quita que suele llevar aparejada estas negociaciones o si cede a la venta temprana a un fondo buitre o a su intermediario.

En algunos casos, la titularidad de los créditos no está en manos de la banca, nacional o extranjera (menos comprometida con el tejido empresarial español), sino en otras entidades semi públicas, o la propia Administración, ya que en ocasiones es Hacienda la que no quiere ceder a las quitas propuestas.

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comentariosforum35
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Usuario validado en elEconomista.es
Ramon 3
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Hay bastante desconocimiento del mundo de las empresas. En Estados Unidos hay empeesas importantísimas, que en un tiempo tuvieron dificultades. Un de ellas del sector cárnico, hoy emplea a 100.000 personas. Tuvo la suerte de no tropezar con un fondo buitre. Las empresas son un bien a proteger, sobre todo cuando tenemos casi 5 millones de parados.

Puntuación 10
#25
koke
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el ciclo de la deuda con interes, va progresivamente multiplicando el dinero con nueva deuda para pagar la antigua, hasta que ... zas! alguien decide parar la musica.

Y asi el que se confio y termino pagando sus deudas con prestamos, termino en manos de sus prestamistas cuando estos dejaron de darle nuevo credito.

Es una trampa en la que han caido Estados y empresas.

La nacionalidad extranjera de los compradores, dan la pista sobre quienes manejan el grifo del dinero.

Puntuación 7
#26
cinic
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Estos ingresos basados en la especulación más indeseable, es la base sustancial de la economía de ciertos países.

¿Para qué necesitan la industria si con esa especulación y sin ningún riesgo les entra el dinero a manos llenas?

Después, consumo de todo tipo mientras el país explotado agoniza.

Y, a ver quién le pone el cascabel al gato, que se acaban de cargar al país!

Puntuación 4
#27
optimizando
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Los fondos buitre simplemente aprovechan un nicho de negocio que a todas las partes benefician...

Si queréis saber como funciona un fondo buitre, no os perdáis

http://danielclaros.com/fondos-buitres-estan-al-acecho/

Puntuación -3
#28
Usuario validado en elEconomista.es
Ramon 3
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Los fondos buitres solo benefician a los fondos buitres. Y transforman a empresas viables en carroña, mediante maniobras de bloqueo que debieran ser delito.

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#29
felipon
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Son muchas las empresas que mueren sin hacer ruido, por no hablar de los autónomos que caen a diario, casos como el de CODERE, LA SEDA, PANRICO o muy pronto PRISA (esta es cuestión de tiempo ya que tiene a los fondos ya dentro). Una empresa que no puede devolver el dinero que pide por que tiene que tener futuro, les dejaríais ustedes vuestro dinero a sabiendas de que no os lo va a devolver. Este artículo es solo gana de hacer ruido ante un proceso que ha existido siempre solo que ahora se les señala con el dedo como los malos de la película pero sin contar lo que ocurrió para que la empresa llegara a esa situación.

Un ejemplo que deberia de denunciarse es que ENDESA tenga que pedir un prestamo de 7.000 millones de euros al BBVA para que su dueña (estado italiano a través de ENEL) se los lleve calentitos a su pais y no hablamos de un fondo carroñero, hablamos del estado italiano. Después si un dia ENDESA tiene problemas los malos de la pelicula serán los fondos carroñeros.

Puntuación 0
#30
GOLDEN EAGLE
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Por que no dice este periódico como desguazan las muultinacionales made in SPAIN a las PYMES españolas??, que han madnado a la calle a 6 millones de personas??, peor que los buitres...son como perros sarnosos...decir la verdad, ahora tomar vuestra medicina y os van a dar pero bn cuadrillad e HDPTA...por hay hablan de salvar a nuestras empresas cuando la gran empresa epsañola y sus políticos se han dedicado a eliminar a al industria española que osd en dos duros y os machaquen...lugo van la HIENAS ya sabeis y al final del todo los gusanos..no van a quedar ni los gÜesos, cortijeros de MIERDA!!!

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#31
Luis
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Alguien sabe si Black Toro es un fondo buitre???.Recientemente la justicia española le ha dado la propiedad de una empresa a estos supuestos especuladores despreciando otras opciones muy serias que pujaban por ella.

Puntuación 0
#32
ElCorsarioBelisario
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Codere no era la empresa del nuevo ministro?

Puntuación 1
#33
El despertar de los endeudados vivientes
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¡OJITO!

En Codere trabajó el futuro ministro de Justicia.

Buen precedente. Junto al de Guindos, es como para temblar.

Puntuación 0
#34
CHUCHI
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Me parece que todos los fondos tienen cierta vocación de buitres, por qué entiendo que la función de cualquier fondo, como la de cualquier inversión, es procurar la mayor rentabilidad con el mínimo riesgo y en el menor tiempo posible, y que cuando entran en un negocio viable lo mantendrán para revalorizarlo y revenderlo al mejor precio.

Invertir en una empresa para quebrarla y venderla, por muy barato que hayan conseguido entrar en ella, no parece que pueda tener un especial interés para los especuladores. Para hacer eso, ha de haber razones de otro tipo que seguramente se habrán cocinado a fuego lento en la trastienda.

Por ejemplo, el caso de los inmuebles, comprar una pila de pisos a precio de saldo pero que no sepas a quien venderlos no parece que anime a los fondos, por eso invierten con cuentagotas y el mercado está parado.

En cuanto a especular, es claro que los hay extranjeros, pero para mí que no pueden enseñar nada nuevo a los nuestros, además el capital no tiene patria, si no se lo preguntamos a algunos patriotas que llevan la bandera cruzada al pecho todos los días del año, excepto cuando se trata de invertir o asegurar sus capitales.

Puntuación 0
#35