Los mercados de medio mundo esperan impacientes a que el Ejecutivo de Mariano Rajoy pida de forma explícita ayuda a la troika (es decir, el Banco Central Europeo, la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional) para tratar de sortear los problemas a los que se enfrenta el soberano. Sin embargo, para los expertos de Jefferies este hecho no supondrá una panacea que solventará los múltiples frentes que la economía de nuestro país tiene abiertos.
De hecho, el tan esperado rescate podría registrar un efecto poco deseado que acabaría por aumentar las probabilidades de que España abandone el euro. Cierto es que el rescate traerá consigo nuevas medidas de austeridad, algo que para Marchel Alexandrovich, economista financiero para Europa de Jefferies, podría pasar factura en el futuro.
"Es importante destacar que si bien los mercados inicialmente pueden animarse por el hecho de que España esté obligado a aplicar nuevas medidas de austeridad, este puede que no sea el resultado más eficaz a largo plazo", indica el informe obtenido por elEconomista.
Incluso si el contexto económico empeora y el país no consigue recuperar su senda hacia el crecimiento, "no hay nada que impida que España salga de la zona del euro en el futuro", indica Alexandrovich.
De hecho, el experto de Jefferies deja claro que el anuncio de un rescate no hará desparecer del mercado el miedo a una posible salida de España de la eurozona, precisamente la petición de ayuda "puede aumentar realmente" el riesgo del abandono del euro por parte de España.
Estancamiento de los periféricos
Alexandrovich explica que con la tendencia alcista de las últimas seis semanas, los mercados parecen haberse olvidado de requerir una prueba convincente que explique por qué "España debería ser obligada a aplicar más medidas de austeridad".
Según el economista de Jefferies, a día de hoy, lo que funciona para los países del núcleo del euro "ya no funciona para los países de la periferia". Al fin y al cabo, los países de la periferia están estancados desde el punto de vista comercial y competitivo, sin posibilidad de devaluar la moneda frente a sus principales socios comerciales.
Es por ello que países como España "se ven obligados a someterse a agresivos ajustes de política fiscal sin una compensación significativa en la política monetaria del BCE o unas condiciones fiscales más relajadas en comparación con sus vecinos mejor posicionados".
Las últimas estimaciones del FMI señalan que entre 2011 y 2013, España se espera reducir su déficit presupuestario hasta un 3,7%. El problema desde una perspectiva española es que Alemania, a pesar de contar con una mejor posición fiscal de partida, "está haciendo más o menos lo mismo", es decir, endurecer su política de ajuste.
"Una política fiscal expansiva por parte de Alemania podría haber beneficiado a las exportaciones españolas, precisamente en un momento en que la demanda interna está cayendo", señala Alexandrovich quien añade que "la falta de coordinación entre ambos paises indica que esto no sucederá a corto o medio plazo.
Desde Jefferies justifican que las medidas de austeridad en España no harán más que complicar aún más el contexto económico con un ejemplo bastante claro.
"Aquellos que defienden ciegamente los recortes salariales en el sector público de España deberían considerar lo que esto implica en la capacidad de los trabajadores afectados a la hora de pagar sus hipotecas y el impacto que esto tendrá en el balance de los bancos españoles que respaldan dichas hipotecas", señalan.
Entidades
La banca será la gran beneficiada con el rescate