La calidad crediticia en Europa Occidental se deterioró "abruptamente" en el tercer trimestre

La agencia de calificación crediticia ha advertido de que la calidad crediticia en Europa Occidental registró una "abrupta" caída entre julio y septiembre de 2007, ya que las reducciones de los 'ratings' superaron ampliamente a las elevaciones. Además, Moody's ha destacado que, según la previsión para los próximos trimestres, no parece que se vaya a producir un cambio en la tendencia.

Las empresas, peor paradas

En su último informe, Tendencias Crediticias en Europa 3er Trimestre de 2007, Moody's señala que el "brusco incremento en bajas de calificación" fue principalmente motivado por el sector corporativo, aunque el sector financiero también experimentó un fuerte aumento de bajadas de calificación por la agitación del mercado crediticio.

La disminución en la calidad crediticia se concentró particularmente en el sector corporativo por un flujo de ingresos menor al esperado, un desempeño operativo más débil y unas condiciones financieras desfavorables, factores que afectaron a los emisores de grado especulativo.

En concreto, la agencia rebajó las calificaciones de 33 emisores de deuda en Europa Occidental durante el tercer trimestre y elevó las de 18, por lo que la brecha de calificación fue de -15, el peor resultado desde el tercer trimestre del año pasado.

Situación económica

Asimismo, la agencia indica que debido a la desaceleración de la economía de la zona euro y las condiciones del mercado crediticio que se debilitan, el deterioro de la calidad crediticia no es ninguna sorpresa y no parece que vaya a disminuir, especialmente en los próximos dos trimestres.

"Las condiciones económicas, particularmente en la zona euro, también contribuyeron de manera importante a la disminución de la calidad crediticia entre emisores del sector corporativo," indicó el Dr. Matthew Cairns, Economista Senior para Europa y coautor del informe.

"Si la desaceleración económica resulta que también se hace sentir en el tercer trimestre, la calidad crediticia corporativa saldrá afectada en mayor medida conforme los picos consecutivos pasados en las tasas de interés se van sintiendo. En combinación con la economía de los Estados Unidos en desaceleración, pesará fuertemente en el sector corporativo, especialmente en el caso de firmas que dependen de los Estados Unidos para efecto de sus exportaciones", añadió.

Con respecto al sector financiero, el impacto de las grandes pérdidas registradas por las entidades a consecuencia de la crisis subprime de los EEUU contribuyó al brusco incremento en bajas de calificación entre este grupo de emisores durante el tercer trimestre, explicó Christine Li, coautora del informe. Sin embargo, Moody's considera que la calidad crediticia del sector financiero en su conjunto permanece sólida a pesar del adverso impacto de los acontecimientos recientes.

La tendencia se mantiene

De cara al futuro, los emisores de calificación consideran que las acciones de calificación negativas continuarán superando en número a las positivas en el próximo trimestre.

Esta perspectiva coincide con la previsión de Moody's de que este giro a la baja en el ciclo crediticio continuará a lo largo del último trimestre del año y hacia el primero de 2008. Adicionalmente, las estadísticas de perspectiva de calificación de Moody's sugieren un deterioro en la perspectiva para la calidad crediticia a mediano plazo de Europa Occidental.

"Sin embargo, la perspectiva no es exactamente igual para los emisores de grado de inversión que para los de grado especulativo. Es probable que los deudores de grado de inversión tengan mejores plazos y menores costos de endeudamiento gracias a la creciente preferencia de los inversionistas por la deuda de más alta calidad. En contraste, dado el actual reajuste de las primas crediticias y la alta aversión al riesgo que existe, la perspectiva de calificación de mediano plazo para los deudores de grado especulativo es negativa," explicó la analista Li.