Los gestores aprovecharán la tensión del 'procés' para comprar



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Consideran que la consulta soberanista del 1 de octubre tendrá un impacto limitado en la bolsa española, por eso ninguno ha cambiado sus carteras, aunque han generado liquidez.

La cuenta atrás para el proceso catalán ha empezado y la bolsa española convive con ello. A pesar de que llegó a ser la plaza más alcista del Viejo Continente, Europa ha abierto una brecha de casi cinco puntos con el Ibex 35 desde principios de agosto, a medida que se acerca el 1 de octubre (1-O). Sin embargo, el mejor termómetro del impacto que está teniendo esta cita en el mercado es que ninguno de los gestores de bolsa consultados por elEconomista ha modificado su cartera de cara al referéndum previsto para el próximo domingo y van un paso más alla: si hay volatilidad -y la bolsa corrige- la mayoría están preparados para comprar con la parte de la liquidez que han preservado.

A corto plazo, dicen, existen pocas posibilidades de que el 1-O acabe por truncar la favorable evolución de la economía salvo que se derive, a medio y largo plazo, en mayores concesiones para Cataluña en términos económicos. "El mercado está, en general, anestesiado con este tipo de cuestiones, porque la probabilidad que le da, en este caso, a un verdadero descarrilamiento económico es mínima", señala Joaquín Casasús, director general de Abante. Ese es el escenario al que el mercado otorga por ahora mayores probabilidades, de ahí que se espere un impacto limitado en la bolsa española, más allá de la volatilidad fruto de la cita que los gestores aprovecharán para tomar posiciones, y nulo en la europea. "El riesgo en Europa por Cataluña es cero y en España solo porque el bono encarezca los costes de financiación", explican desde una de las mayores gestoras españolas. Al margen de esto, continúan, "no vemos ningún riesgo en el mercado español".

"Un incremento de la prima de riesgo se traduciría en mayores costes en la emisión de deuda para el Gobierno, en un momento en el que se está haciendo verdaderos malabarismos para intentar equilibrar las cuentas", apunta Victoria Torre, responsable de producto de Selfbank. La agencia de calificación Moody's ya ha advertido de que todo este proceso podría repercutir en el rating de España, recuerda, que se somete a revisión el próximo 20 de octubre; mientras que JP Morgan ha recomendado infraponderar los bonos públicos españoles, por el problema catalán, aconsejando comprar bonos de Alemania y Portugal.

Sin embargo, hasta ahora, los efectos sobre la referencia que mide el riesgo adicional que los inversores exigen a nuestra deuda respecto a la alemana también son limitados. Prueba de ello es que cotiza en los 118 puntos básicos, dos menos que a comienzos de año y muy por debajo de los 157 que llegó a alcanzar en marzo (los máximos anuales). "Es más, según las estadísticas del Tesoro Público, la demanda de bonos soberanos españoles por parte de los inversores extranjeros no se ha visto reducida, lo que también apoya esta idea", explica Borja Gómez, director de análisis de Dunas Capital-Inverseguros. Todo ello, prosigue, "no deja de ser un síntoma de cierta tranquilidad, lo cual no quita para que se puedan observar ciertas dosis de incertidumbre a medida que nos acerquemos al 1 de octubre. En cualquier caso, teniendo en consideración los desarrollos comentados anteriormente, no es de esperar que haya una fuerte volatilidad".

Llegado ese momento, los gestores tienen la escopeta cargada para disparar. Desde Magallanes Value Investors, que reconocen no haber hecho ningún movimiento en su cartera en relación al posible impacto del referéndum, "como tampoco lo hemos hecho nunca con un evento cuyo resultado e impacto está fuera de nuestro alcance", sí reconocen haber visto algún movimiento de sus clientes desde el fondo ibérico al europeo, "pero menor". Si como consecuencia de la volatilidad en torno a la consulta del próximo día 1 el mercado corrigiera, "aprovecharíamos la oportunidad para comprar". También en azValor, donde Álvaro Guzmán, su director de inversiones, explica que no han alterado en absoluto su política de inversiones "y si se produce una sobre reacción estaremos preparados para comprar". Tampoco la han variado en Abante o en Imantia.

"Partiendo de la base de que todo se solucionará en unos términos lógicos y razonables, aprovecharíamos cualquier tipo de penalización o comportamiento relativo negativo de los mercados españoles para tomar posiciones", suscribe también Borja Gómez, director de análisis de Dunas Capital.

Pero, ¿qué puede pasar a medio plazo?

También hay espacio para la cautela, sobre todo cuando la volatilidad continúa en mínimos; aunque históricamente, recuerdan fuentes del mercado, "cuando esto ha ocurrido, siempre ha sido la antesala de un gran susto".

En cualquier caso, el mayor temor es que, a medio plazo, el referéndum del 1-O derive en mayores concesiones para la economía catalana. Fuentes del mercado recuerdan que, si la consulta deriva en algo más de autonomía para Cataluña y un mayor intervencionismo de su economía, esto podría ahuyentar la inversión de esta región, reducir su productividad y, por tanto, crecer menos; lo que sí acabaría afectando al ritmo de crecimiento de España ya que Cataluña representa aproximadamente el 19 por ciento del Producto Interior Bruto (PIB). Precisamente, la favorable situación macroeconómica es uno de los elementos que está haciendo posible la recuperación de los beneficios empresariales y estos son los que sustentan la subida de la bolsa. Por no hablar de que "un deterioro de la imagen de España podría traducirse en la retirada de inversores extranjeros, tanto en renta variable como en deuda", apostilla Torre, de Self Bank.

¿Afecta o no a las firmas catalanas?

De momento, lo cierto es que las cotizadas con sede en Cataluña siguen brillando en bolsa al margen del referéndum (aunque desde principios de agosto, a medida que se iba acercando la cita, se han visto algo más penalizadas en el mercado). Las que cotizan en el Ibex 35 suman una capitalización que ronda los 95.000 millones de euros y todas registran rentabilidad de doble dígito en lo que va de ejercicio. De hecho, los cuatro títulos más alcistas del Ibex son catalanes: Cellnex, CaixaBank, Abertis y Sabadell.

En el sector financiero, CaixaBank y Sabadell -entre los que podrían verse más afectados por una posible independencia- ganan un 35 por ciento y un 30 por ciento en bolsa, respectivamente. Y ambas conservan una recomendación de mantener. Eso sí, algunos bancos de inversión como Goldman Sachs han mostrado su preocupación por el impacto que Cataluña podría tener sobre CaixaBank (mantiene, además de su sede, una alta cuota de mercado en la región), si bien en los últimos días también han aparecido algunas firmas que resaltan el potencial que presenta el banco en bolsa. Alantra espera que sus acciones suban un 16 por ciento y KBW mantiene a CaixaBank como su preferido en España.

De igual modo que en Sabadell. Los analistas ensalzan su apalancamiento a la recuperación de la economía española, un motivo mucho más fuerte que lleva a gestores como José Ramón Iturriaga, de Abante Asesores, a mantenerla en cartera.

Por su parte, Cellnex, Abertis, Grifols y Gas Natural también suman ganancias de dos dígitos, de entre el 38 y el 6,2 por ciento, respectivamente -ver gráfico-. Lejos de esperar que esta euforia anteceda a una tempestad, los analistas consideran que el potencial de Cellnex no se agotará por el momento y que el proceso de independencia de Cataluña tampoco lo pondrá en cuestión. Por su parte, la concesionaria, dicen los analistas, está más pendiente de la resolución del proceso de opa en el que se inscribe: si Atlantia finalmente mejora su oferta y si ACS decide lanzar una contraopa. La fuerte presencia internacional protege a firmas medianas como Catalana Occidente, Inmobiliaria Colonial, Miquel y Costa o Fluidra, que suma más de un cien por cien en el año. De hecho, solo hay cuatro cotizadas catalanas en números rojos en 2017: Fersa, eDreams, Reig Jofre y Almirall.


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Comentarios 34

#1
23-09-2017 / 20:04
Puntuación 14

BAN KI-MOON | Secretario general de la ONU

“Cataluña no está entre los territorios con derecho a la autodeterminación”

https://elpais.com/internacional/2015/10/30/actualidad/1446231111_709046.html

#2
23-09-2017 / 20:22
jijijij
Puntuación 8

Cataluña humillada, sus dirigentes con las dos rodillas hincadas en tierra. Requisada todas las papeletas, cartelería ordenadores etc, registro de sus consejerías, intervención de sus cuentas, toma de control de sus cuerpos de seguridad, detención de sus altos cargos. Disolución de sus organismos, y todo ello sin oponer resistencia, no mas allá de cuatro pringados gritando y cantando la estaca. Si estos dirigentes que tenéis os van a conseguir la independencia, lo teneis claro, mucho hablar de desobediencia y al final acatan todo lo que desde Madrid les van dictando. Todos los paises que se han independizado han luchado por ello hasta el final, hasta las últimas consecuencias. Govern de risa, disuelven la junta electoral para no pagar multas, no decían que ivan a desobedecer, pues que no las paguen. Lo dicho Cataluña humillada y la risa del resto de España

#3
23-09-2017 / 20:33
Los mismos.
Puntuación 8

Los mismos que compraban Popu a €0.1 y ahora andan reclamando.

#4
23-09-2017 / 21:32
Bancos catalanes, corralito en marcha
Puntuación 9

Aparte de Abertis, para salir corriendo.

#5
23-09-2017 / 21:55
Soltero
Puntuación 8

Estos catalanes independentista son idiotas se piensas que se pueden ir sin pagar la fiesta. Que hacemos con los 200 000 millones que deben al los prestamistas???? Los pagan los manchegos????? Que ignorantes.

#6
23-09-2017 / 22:07
ya vereís
Puntuación 8

Yo he vendido ya je je no me fio nada. En general pasa lo contrario de lo que dicen los analistas. El ibex va a bajar y mucho.

#7
23-09-2017 / 22:28
raul
Puntuación -7

espanya se va al garete, yo de ustedes vendería.

#8
23-09-2017 / 22:31
d1
Puntuación -22

pues por aquí todos encantados con el piolín

pero que cutres sóis les spanish

mira que enviar los pobres guardias civiles en un zulo flotante pintado con el piolí. rajoy los que hacéis el ridículo mundial sóis vosotros!!!!

#9
23-09-2017 / 22:40
VC2
Puntuación 6

7 Y 8

Párasito de la Estelada vete con tú hispanofobia a la ONU aver si te admiten la admisión.

ahhhh no que la ley vuestra es la del tres per cent 3%.

#10
23-09-2017 / 23:14
català
Puntuación -19

españa: CUIDADÍN

El artículo 7 del Tratado de la Unión Europea permite suspender los derechos de un estado miembro (España), si la Unión considera que amenaza los derechos y los valores democràticos de sus ciudadanos (catalanes).

#11
23-09-2017 / 23:17
Pepe
Puntuación 8

En la cesta de la compra es dónde está la solución.

#12
23-09-2017 / 23:23
Avisado
Puntuación 10

al 10



corre corre rapido rapido.... ves a la UE y a la ONU y les dices que estas de golpista contra la Constitución de un estado de pleno derecho y despues de atacar a sus fuerzas de Seguridad del Estado..

#13
23-09-2017 / 23:28
Carla
Puntuación 17

Estos super demócratas de nacionalistas de la Estelada gobernando con la CUP y haciendose la foto en la Diada con Otegui,que civico y pacifico ,ese pruses de farsantes extremistas.

#14
23-09-2017 / 23:32
Filomeno sanchez
Puntuación 9

El Centre Català de Negocis también se apunta al original eslogan de “Espanya ens roba”:

#15
23-09-2017 / 23:43
Desconexión productiva
Puntuación 27

ESPAÑOL:No Robes a Catalunya

deja los productos Catalanes en la estanteria de la tienda.

#16
23-09-2017 / 23:51
malagueña en hospitalet
Puntuación 18

los empresarios catalanes fueron complices de la camapa ESPANYA ENS ROBA, que se metan sus productos por el orto. Esta era la direccion de la web de esa campaña antiespañola: Web de la campaña: http://www.espanyaensroba.cat/ ya la han dejado inoperativa, pero se puede comprobar en muchos medios, articulos, reportajes, etc. ESTO SE HIZO POR LAS INSIDIAS DE LOS EMPRESARIOS CATALANES

#17
24-09-2017 / 00:13
Paco
Puntuación -10

Al 2,

Has hecho el mismo comentario, el mismo exactamente, en otra noticia. "Cataluña humillada" Burlas y mas burlas. ¿Eso te hace feliz? ¿Ese es el objetivo? ¿Humillar a los catalanes? Una cosa es estar en contra de la independencia y otra es que estés enfermo. Toda mi compasión para ti. Y ve colgando tu mierdacomentario en mas sitios hombre

#18
24-09-2017 / 00:18
Paco
Puntuación -5

5, soltero

Pediria a El Economista antes de dejar comentar nos hiciera unas preguntas tipo test para al menos ver si no comentamos bajo los efectos del alcohol. Este del 5 o va bebido o es idiota ( si el lo llama a todos los catalanes, me siento con derecho a tratarle igual)

#19
24-09-2017 / 00:22
Paco
Puntuación -6

Al 1,

Hay otros que opinan lo contrario, y hay expertos constitucionalistas que opinan que la constitución española es suficientemente flexible como para permitir un referendum. No hace falta que te los nombre, ¿para que? Los tildarías, como harán conmigo, de nazis, paletos...

#20
24-09-2017 / 00:24
Paca
Puntuación 5

al 5

amigo lo mejor es Abuchear el Himno nacional ESPAÑOL en las finales de Copa restransmitidas por TV para toda España? y silbar al Rey,..?o decir que los españoles no trabajan verdad? eso es ser civico demócratico pacifico y tener seny ,saludos .

#21
24-09-2017 / 00:26
Paca
Puntuación 4

19

y la tierra es Cuadrada por que lo dicen en la TV3 y ademas unos pescadores catalanes de Mataró se perdierón por altamar y Descubrierón America.

#22
24-09-2017 / 00:30
Paca
Puntuación 5

20

me parece que le falta comprensión lectora y el 5 dice claramente" catalanes independentistas" cosa muy diferente al resto de catalanes de bien,es mala tanta inmersión linguistica impuesta y no dejar rotular ni en Español a lo mejor los talibanes estan más cerca de donde usted vive .

#23
24-09-2017 / 00:43
paco
Puntuación -1

22

Paca gala mejor no decir nada. En todo caso llamar idiotas a mas o menos la mitad de una población, porque tienen unas ideas que usted no comparte solo le parece bien a los democratas de mercadillo como usted. Y rotular en español? Anda que no has visto cataluña ni por la tele o tienes muy mala fe.

Venga votos negativos y insultos, estoy acostumbrado

#24
24-09-2017 / 00:47
Paca
Puntuación 2

23

amigo el Victimismo del nacionalismo estelado ya ni vende ni cuela esta todo muy visto y manido

sus ideas pueden ser muy respetables no lo dudo pero sin pisar las mias si su supuesta demócracia es no dejarme a mi votar por que usted se queda con ese derecho ,que no esta reconocido por nadie en derecho juridico conmigo no cuente saludos.

#25
24-09-2017 / 00:49
sa3
Puntuación 5

Que penica de nacionalismo de la Estelada

estan llevando a Catalunya al barranco y empobrecimiento!!






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