A pesar del fuerte incremento de los diferenciales y de la subida del índice VIX a finales de julio y primeros de agosto, la volatilidad de los tipos de cambio tanto materializada como implícita se ha mantenido cerca de los niveles mínimos de los últimos años. La mayor parte de la volatilidad cambiaria de los mercados desarrollados permanece en la mitad de los valores de un solo dígito, mientras que la volatilidad cambiaria de los mercados desarrollados lo hace principalmente en la parte alta de un solo dígito (la volatilidad de la TRY y el RUB, así como la volatilidad implícita del BRL, son algunas de las escasas excepciones). Al igual que en 2011 y 2012, las divisas de los mercados emergentes y los mercados desarrollados podrían ir a la zaga de los trastornos en otros mercados. Por el momento, las opciones parecen ser una cobertura barata en muchos mercados. Las divergencias en materia de política monetaria y el aumento de los riesgos geopolíticos (los principales elementos de nuestra perspectiva para los años 2014-15) podrían poner fin a este descenso de la volatilidad observado durante los últimos 6-12 meses.
Por David Nowakowski y Sanne Bygholm.
