Mientras EEUU hablaba de sanciones y paquetes de ayuda a Ucrania, algunos asesores de Putin empleaban una retórica agresiva, amenazando con la venta de títulos del Tesoro estadounidense. No creemos que la amenaza rusa sea significativa, sino que es una de las muchas demostraciones de fuerza a las que asistimos en el día de ayer tras las anteriores señales de descenso de la tensión. Aunque el desarrollo de los acontecimientos puede ser difícil, y Rusia no se echará atrás fácilmente, esta amenaza parece especialmente improbable en vista del tamaño de las reservas (200.000 millones de dólares) y los costes que ello supondría para Rusia. Los activos en dólares (y en euros) del Banco Central de Rusia estarán determinados por su política de intervención en el mercado de divisas, y no por cuestiones geopolíticas. Mantenemos nuestra previsión de referencia de un cierto descenso de la tensión en el enfrentamiento entre Rusia y Ucrania, incluida la limitación al territorio de Crimea. Esto permitiría un desacoplamiento de los activos de riesgo globales, similar al que observamos en las operaciones de ayer.
Por Rachel Ziemba.