Los mercados desarrollados siguen mostrando un desapalancamiento fuerte externo y del sector bancario (salvo en la periferia de la eurozona, donde vemos signos de re-apalancamiento), austeridad fiscal y reducciones de la deuda estatal, aunque el reequilibrio ha venido a costa de un crecimiento más débil y el inicio de presiones deflacionarias. El mercado de bonos estatales de la eurozona ahora refleja ampliamente los distintos niveles de riesgo soberano de los países de la periferia de la eurozona, aunque se diferencia menos entre los países del centro. Si valoramos qué países ?merecen? un diferencial soberano bajo con relación a Alemania, descubrimos que el balance soberano y bancario de Austria tienen mejor pinta que el de Holanda, por ejemplo, por lo que el primero es un candidato a refugio seguro más probable que el segundo.
Por Evghenia Sleptsova y Mike Liu
