Tras la publicación de nuestro panorama internacional pro-riesgo/pro-cíclico en diciembre, exploramos nuevas fuentes de incertidumbre a nivel macro y micro, factores que puedan demostrar que nos equivocamos en 2014. El análisis de diez puntos de tensión en nuestras previsiones nos proporciona los riesgos de nuestro panorama con sesgo a la baja, con unos riesgos regionales bastante distribuidos. EEUU y Europa podrían superar nuestras expectativas, mientras que los mercados emergentes y Japón tal vez decepcionen. Los cambios sorpresivos de la inflación en EEUU o los tipos de interés son los mayores trastornos potenciales pero la lógica de nuestros avisos pro-riesgo/pro-cíclico todavía se mantiene. Los títulos deberían registrar rendimientos máximos de un solo dígito en casi todas las regiones durante 2014 y las valoraciones deprimidas de los títulos emergentes tienen el potencial de superar en rendimiento si se evitan los riesgos a la baja.
Por Ibrahim Gassambe.
