En noviembre de 2013, adoptamos una posición subponderada sobre los títulos sudafricanos con relación a otros mercados emergentes, citando una valoración extendida y las vulnerabilidades estructurales del país. Desde entonces, MSCI Sudáfrica ha reportado el -2,6% en términos de dólar, superando aun así a otros países de los ?cinco frágiles? (Brasil, Indonesia, Turquía) e incluso al índice emergente general (MSCI EM: -4,1%). En nuestra opinión, el rendimiento excepcional de Sudáfrica de los dos últimos meses no refleja la fortaleza del país sino un repunte gradual tras el infra-rendimiento de la primera mitad de 2013. Nuestro sesgo estructural contra los títulos sudafricanos sigue sin cambios y varios factores sugieren que su superioridad reciente no se repetirá en 2014.
Por Maya Senussi.
