Los bonos de EEUU a diez años han rendido por lo general por debajo del 2% desde la introducción de la segunda flexibilización cuantitativa a mediados de 2011 y el inicio de los rumores de retirada en mayo de 2013. Ahora que la tercera ronda ha empezado a desmantelarse, cabe preguntarse si los mercados de bonos estaban en una burbuja durante esos dos años. Nuestra respuesta es que no y nuestro pronóstico del caso básico de enero de 2013 (rendimientos del 2,1%) sigue siendo lógico. Resulta que nuestro caso positivo se materializó en gran parte (también para los títulos), junto con el rendimiento del 3% asociado a ese escenario. Nuestro caso básico actual predice que los bonos a diez años subirán hacia el 4% en 2016. Aun así, conviene no ignorar el caso negativo y los supuestos que lo sustentan apoyan los rendimientos del 1,6% que vimos recientemente, lo que descarta la tesis de una ?burbuja de bonos?.
Por David Nowakowski
