La débil recuperación de la eurozona y el fortalecimiento del euro (entre otros factores) han mantenido la inflación muy por debajo del objetivo de menos del 2% del BCE, lo que aumenta las probabilidades de que se introduzcan formas no convencionales de flexibilización cuantitativa: la primera medida podría ser un tipo de depósito ligeramente negativo (en el primer o el segundo trimestre de 2014), al que posiblemente seguiría una flexibilización cuantitativa directa en el segundo semestre de 2014. Desde el mes de octubre, el consenso dentro del Consejo de Gobierno del BCE se ha vuelto más moderado, ya que los miembros más agresivos del Consejo procedentes del núcleo de la eurozona parecen ahora oponerse en menor medida a la adopción de medidas no convencionales. Es probable que esta relajación monetaria adicional detenga parte de la presión alcista sobre el tipo de cambio entre el EUR y el USD, lo que arrastraría al euro hacia nuestro objetivo de 1,27 frente al USD a finales de 2014. En caso de ponerse en práctica, la flexibilización cuantitativa ayudaría a reducir los diferenciales de la periferia de la eurozona.
Por Nouriel Roubini y Brunello Rosa
