Los balances corporativos se deterioran al margen, aunque respecto a unos niveles fuertes. La aceleración del crecimiento y una política monetaria acomodaticia apoyan nuestra opinión modestamente positiva de los diferenciales de crédito en EEUU y Europa. En los próximos doce meses, creemos que los diferenciales IG de EEUU y Europa se estrecharán entre 10 y 30 puntos, mientras que los diferenciales HY de EEUU seguirán dentro del margen. Respecto al rendimiento total, los diferenciales HY de EEUU seguirán superando a los IG en plena curva pesimista UST. Los rendimientos de los bunds subirán menos que los UST, mitigando el riesgo del tipo para el crédito europeo, aunque conservamos una postura neutral del crédito de EEUU frente a Europa. Por último, confiamos marginalmente más en las empresas financieras que en las no financieras por el empuje regulador de las primeras para presentar unos balances más sólidos.
Por Dayna Goodwin
