El plan de reformas anunciado en el tercer pleno celebrado en noviembre coincidió en líneas generales con nuestras expectativas, aunque es probable que sea abandonado cuando el crecimiento comience a caer hasta el "límite mínimo" del 7% del primer ministro Li Keqiang en torno a mediados de 2014. En la actualidad esperamos un fortalecimiento del crecimiento del crédito y la inversión en 2014-15, ya que consideramos que los líderes chinos defenderán esta línea con una mayor agresividad. No creemos que tengan éxito más allá de 2014, pero ya no tenemos previsto que se produzca un desapalancamiento simultáneo de los promotores inmobiliarios y los gobiernos locales, y hemos aumentado nuestras previsiones a medio plazo conforme a ello (un crecimiento del PIB del 7,2% en 2014 y del 6,9% en 2015). Actualmente consideramos que únicamente existe un riesgo del 20% de un aterrizaje de emergencia durante los próximos dos años, pero este riesgo aumenta hasta el 60% durante los próximos cinco años.
Por Adam Wolfe.
