La elevada cifra global de la relación deuda/PIB en Grecia resulta engañosa, ya que los costes de servicio de la deuda son moderados y los acreedores del sector oficial los reducirán todavía más a cambio de reformas adicionales. Como consecuencia de ello, Grecia alcanzará gradualmente la sostenibilidad de su deuda, con un elevado nivel a simple vista, a través de una mayor participación (moderada) del sector oficial en lugar de pérdidas del valor neto actual de los créditos privados. El principal riesgo es un cambio político radical, aunque incluso en ese caso podría no producirse una participación del sector público. El actual rendimiento de la deuda pública griega sigue siendo alto, y creemos que existe un potencial de crecimiento: el riesgo político todavía puede hacer que Grecia pierda el rumbo, ya que el camino hacia la sostenibilidad autosuficiente de la deuda es sumamente largo. En vista de las constantes luchas entre el gobierno y sus acreedores del sector oficial para la introducción de reformas a cambio de un mayor alivio de la deuda, no esperamos que los rendimientos de los bonos griegos caigan por debajo del 7% hasta 2015.
Por Christian Odendahl.
