Si bien la Eurozona se está recuperando lentamente y los riesgos de eventos extremos han desaparecido, el crecimiento sigue siendo débil y la inflación continúa estando significativamente por debajo del objetivo. Además, la fortaleza del euro podría dar al traste con la incipiente recuperación de la Eurozona y ejercer nuevas presiones a baja sobre la inflación, lo que a su vez supondría posibles riesgos para la sostenibilidad de la deuda. En estas condiciones, esperamos que el BCE recorte el tipo de referencia 25 puntos básicos a finales de 2013, muy posiblemente en noviembre. Un nuevo recorte podría llevar el tipo de referencia hasta el 0,10% a comienzos de 2014. Con el fin de contrarrestar la subida del euro, el próximo paso será la fijación de un tipo de depósito negativo, aunque únicamente después de que el euro supere los 1,40 dólares. Si la inflación y las perspectivas de crecimiento de la Eurozona siguen siendo decepcionantes en 2014 y el euro se mantiene en unos niveles incómodamente altos, el BCE podría recurrir a una flexibilización cuantitativa directa.
Por Nouriel Roubini y Christian Odendahl.
