Tal como era de esperar, el Banco Nacional Suizo (SNB) mantuvo el suelo del tipo de cambio en 1,20 EUR/CHF en su reunión del día de ayer. El tipo de interés oficial se mantuvo en el 0-0,25%, mientras que las previsiones de inflación del banco se incrementaron hasta el 0,7% en 2015 y en torno al 1,3% en 2016 (cifras condicionadas a que el tipo de interés oficial se mantenga al 0% durante tres años). Para suavizar los recientes comentarios realizados por un directivo del SNB, el banco reforzó su compromiso con la defensa del suelo para el tipo de cambio EUR/CHF a través de compras ilimitadas de divisas. Si bien se señaló la existencia del riesgo de que se forme una burbuja inmobiliaria, en este momento el SNB únicamente puede hacer frente a esta situación a través de instrumentos macroprudenciales, ya que una política monetaria tradicional provocaría una apreciación del franco y una deflación persistente. Nuestra opinión es que el mercado subestima la posibilidad de una depreciación del franco, y volvemos a reiterar nuestra previsión, distinta a la del consenso, de que en 12 meses el tipo de cambio entre el EUR y el CHF se situará en 1,33.
Por Brunello Rosa.