Las expectativas del consenso sobre la política monetaria han adelantado al mes de septiembre la fecha de inicio de la reducción de la flexibilización cuantitativa por parte de la Reserva Federal, a pesar de la revisión a la baja del crecimiento. Creemos que los datos del tercer trimestre son heterogéneos y, a la vista de las recientes opiniones expresadas por los principales miembros del FOMC y la evolución del mercado, mantenemos nuestra opinión de que existen más probabilidades de que la reducción tenga lugar en septiembre, al contrario que el consenso. Aunque la economía está mejor asentada, próximamente habrá un nuevo enfrentamiento con respecto al presupuesto y el límite de endeudamiento, y a su vez acechan riesgos procedentes del exterior. Puede que el actual endurecimiento de las condiciones financieras no dé al traste con la recuperación, pero no podemos descartar el riesgo de un error de política o de comunicación que endurezca aún más las condiciones y provoque problemas en los sectores sensibles a los tipos de interés.
Por Nouriel Roubini, Prajakta Bhide y Brunello Rosa.
