Brasil ha registrado un crecimiento del PIB del 3,3% interanual en el segundo trimestre, significativamente por encima de las previsiones tanto del consenso (2,3% interanual) como de RGE (2,5%), gracias al sólido incremento de la inversión y a la recuperación de las exportaciones reales. Este dato más sólido de lo esperado no hace variar nuestra posición general acerca de los problemas estructurales de la economía, los cuales serán un lastre para la actividad económica a medida que se endurezcan las condiciones financieras, y que ya han provocado una reducción del crecimiento potencial. No obstante, el dato del segundo trimestre mejora nuestra perspectiva a corto plazo, y ahora es posible que la revisión a la baja de la previsión para 2013 en nuestra próxima perspectiva sea menor de lo que en un principio se suponía, aunque todavía es probable una desaceleración en el segundo semestre. También podríamos asistir a una mejora de las previsiones del consenso a medida que se realicen revisiones al alza. En lo que respecta a las consecuencias para la política monetaria, aunque el consumo privado no se ha acelerado demasiado desde el primer trimestre y no ha contribuido de manera importante al crecimiento, creemos que los datos por encima del consenso del segundo trimestre ofrecen al banco central un cierto margen adicional para las subidas. Reafirmamos nuestras expectativas de que la tasa Selic alcance territorio de dos dígitos al final del ciclo de subidas (ya sea a finales de este año o a comienzos de 2014), ligeramente por encima de lo que espera el consenso.
Por Joao Pedro Ribeiro.
