La abenómica tiene una ventana demográfica de unos cuatro años y una política de sólo tres, para elevar el crecimiento de tendencia y crear las condiciones favorables para cerrar el déficit primario al final de la década. El escenario óptimo (1º escenario, 40% de probabilidades) contempla la introducción puntual de la subida del impuesto sobre el consumo en abril, junto con un recorte del impuesto corporativo (de 5 puntos o más) y recortes del gasto neto de 4-5 billones de yenes en el ejercicio fiscal 2014. El peor escenario político (2º escenario, 35% de probabilidades) incluye una subida del impuesto sobre el consumo en abril, junto con la compensación de subidas del gasto neto y ningún recorte del impuesto corporativo. La segunda mejor opción sería retrasar la subida del impuesto al consumo (3º escenario, 25% de probabilidades), recortando el gasto en 4-5 billones de yenes en el ejercicio fiscal 2014. En los tres escenarios, los rendimientos de JGB deberían permanecer bien contenidos, con el rendimiento a diez años por debajo del 2,0% durante 2015 en el 2º y 3º escenario, y por debajo del 2,5% en el primero. Los títulos serían los más afectados en el 3º escenario.
Por Michael Manetta.
