Los participantes en el mercado preguntan si el S&P 500 está tocando techo, ya que se ha mantenido invariable durante las últimas tres semanas tras haber registrado una impresionante rentabilidad en lo que va de año, o si se trata de la inactividad propia del mes de agosto. Nuestra parte estable defensiva con respecto al crecimiento ha obtenido unos resultados ligeramente mejores, mientras que nuestra parte de alto rendimiento ha obtenido peores resultados, lo que indica una ansiedad generalizada en torno a la perspectiva de un endurecimiento del entorno monetario, aunque en nuestra opinión parece una fase de consolidación normal ya que no existe ningún catalizador. La dinámica muestra claramente que la búsqueda del rendimiento ha caído en desgracia, aunque los flujos parecen estar dirigiéndose hacia los mercados desarrollados a excepción de EE.UU., en lugar de regresar hacia los cíclicos estadounidenses: el mercado todavía no ha alcanzado su nivel máximo, aunque la valoración actual parece justa en términos absolutos. Los resultados del segundo semestre serán mucho peores que los del primer semestre.
Por Ibrahim Gassambe
