El informe de la inflación en el segundo trimestre de Banxico ha sorprendido por su tono prudente en general, con una bajada de su previsión del crecimiento del PIB en 2013 al 2-3% interanual, del 3-4%, de acuerdo con nuestro pronóstico del 2,9%. El reciente declive de la inflación ha suscitado cierta expectación de tipos más bajos y, aunque coincidimos en que ha aumentado la probabilidad de un recorte, seguimos esperando tipos estables durante todo 2013, entre la incertidumbre sobre el calendario de la normalización política del Fed y sus efectos asociados sobre los activos mexicanos y la economía real. Una aceleración prevista del crecimiento en 2014 (y una agenda positiva de reformas) ofrecen incentivos sólidos para que el banco central siga a la espera, pese a una brecha negativa de producción en el mercado laboral. Destacamos varios riesgos al alza para la inflación el próximo año, de acuerdo con una actividad económica más fuerte.
Por Joao Pedro Ribeiro.
