El Banco Popular de China se verá obligado a recortar el coeficiente de reservas obligatorias cinco puntos porcentuales antes de finales de 2014 si el dinero especulativo continúa abandonando China al ritmo registrado en junio de 2013 (un escenario que coincide con nuestra previsión de referencia). Las constantes salidas de dinero especulativo por encima del superávit de la balanza básica provocarán una reducción del balance del Banco Popular de China, un efecto que se puede compensar mediante la impresión de RMB para comprar activos nacionales o mediante la reducción del coeficiente de reservas obligatorias para incrementar el multiplicador de la moneda. Debido a que la primera opción está limitada por el tamaño de la masa de activos nacionales disponible, la actuación más probable es la introducción de recortes en el coeficiente de reservas obligatorias. Estos recortes se deben considerar como neutros para la política monetaria, y no prevemos que la flexibilización real comience hasta el segundo semestre de 2014, cuando esperamos que los gobiernos locales chinos inicien un duro proceso de desapalancamiento.
Por Adam Wolfe
