China debe reducir su tasa de ahorro nacional para que su economía pueda obtener una base sostenible a largo plazo. La economía global ya no puede absorber el exceso de ahorro chino, debido a que los principales mercados desarrollados se encuentran atrapados en el desapalancamiento. China tampoco puede absorber su ahorro a nivel interno, ya que es imposible que la economía absorba el 50% del PIB en activos fijos nuevos de forma productiva. Es muy probable que el desapalancamiento de China se encuentre a la vuelta de la esquina. Seguimos esperando que el aumento de la inversión improductiva financiada a través del endeudamiento durante los años 2008-13 se transforme en un torrente de créditos morosos y suspensiones de pagos, lo que representará una enorme presión para el país y asfixiará el crecimiento a lo largo de ese proceso. Nuestra previsión de referencia sigue siendo un lento desgaste, en el que el crecimiento del PIB se reduce hasta el 4-6% poco después de 2013. Seguimos otorgando un 30% de probabilidades a un posible escenario de desastre total.
Por Adam Wolfe
