Al analizar los movimientos en el rendimiento a 10 años, nos centramos en los tres componentes identificados por el presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke: la inflación esperada, la trayectoria prevista para los tipos de interés reales a corto plazo, y el componente residual conocido como la prima por plazo. Si observamos la liquidación de 100 puntos básicos de los tipos entre abril y junio, vemos que las expectativas del mercado para la futura inflación descendieron 50 puntos básicos, hasta menos del 2% para 10 años y el 1,6% para 5 años, lo que significa que los otros componentes en conjunto experimentaron una subida de 150 puntos básicos. Las expectativas de que las subidas de los tipos de interés sean más tempranas y más rápidas afectaron significativamente a la parte de 2 y 3 años de la curva de rendimientos: los futuros de Libor a diciembre de 2015 Libor (eurodólares) pasaron de 0,72 a 1,62, una subida de 90 puntos básicos, y los movimientos para los tipos en 2016-17 fueron todavía mayores, mientras que la prima por plazo subió únicamente 20 puntos básicos. Por lo tanto, la liquidación a 10 años no es una corrección de una prima por plazo deprimida a causa de la flexibilización cuantitativa, sino la expectativa de una agresiva subida de los tipos a cargo del sucesor de Bernanke. Con todo, no creemos que se esté entrando en un ciclo inminente de subidas del tipo de 1994.
Por David Nowakowski.
