El tono bajista en los mercados de los bonos soberanos estadounidenses y de otros países del G4 continúa favoreciendo un cierto pronunciamiento de las curvas de rendimiento. Sin embargo, en esta fase de la recuperación, sólo EEUU parece capaz de mantener constantemente unos rendimientos elevados a más largo plazo. Está previsto que la curva estadounidense continúe pronunciándose, aunque probablemente con un ritmo menos agresivo que en los meses de mayo y junio, mientras que las curvas de Alemania y el Reino Unido se quedarán por detrás de la misma, lo que incrementará aún más el diferencial entre el rendimiento de los títulos del Tesoro estadounidense a 10 años y el de los bonos de dichos países. Si examinamos la volatilidad a corto plazo, la subida de los rendimientos japoneses debería interpretarse como un signo del éxito de las políticas reflacionistas del gobierno y del Banco de Japón. El riesgo del crédito soberano ha aumentado debido a la subida de los rendimientos estadounidenses: paradójicamente, las "buenas noticias" podrían traer nuevos problemas, debido a la desincronización de los ciclos económicos.
Por Brunello Rosa.
