Tras el traspiés provocado por los eventos de Chipre, los títulos de alto rendimiento estadounidenses han enlazado una gran racha: el diferencial ajustado por opciones para el índice de alto rendimiento estadounidense de Barclays cerró el día de ayer en 406 puntos básicos (66 puntos básicos por debajo del diferencial máximo registrado en abril), y se está acercando a nuestro objetivo de 400 puntos básicos. El rendimiento en el peor de los casos del índice para los títulos de alto rendimiento ha caído por debajo del 5%, pero todavía no estamos en territorio de burbuja. Los fundamentos económicos subyacentes siguen siendo frágiles y los datos recientes han sido volátiles, pero, en líneas generales, muestran que la economía está en vías de recuperación. Esperamos que se mantenga una fuerte presión positiva de carácter técnico. Los datos de los fundamentos corporativos de alto nivel son indicadores de apalancamiento, pero esto no quiere decir que los temores acerca de una "zombificación" de los balances o un deterioro de los criterios de concesión de préstamos sean infundados. Puede que sea el momento de proceder con mayor prudencia en lo que respecta al crédito: existe margen para una mayor compresión de los diferenciales, pero esta clase de activo cada vez es menos atractiva. El limitado potencial de subida del sector crediticio seguirá llevando a los inversores hacia clases de activos de mayor riesgo y con un potencial de subida ilimitado, como la renta variable.
Por Jennifer Kapila.
