Seguimos esperando que el BCE mantenga invariables sus tipos de interés en la reunión del mes de mayo, que recorte el tipo de refinanciación en la reunión de junio y que ofrezca señales de dicho recorte en la reunión de mayo, principalmente a través de un cambio en su previsión económica que hasta el momento preveía una "recuperación gradual" para la economía de la Eurozona en el segundo semestre de 2013. Creemos que existen tres razones para esto. En primer lugar, la segmentación del mercado entre los sistemas bancarios del núcleo y la periferia se mantiene intacta, tal como pone de manifiesto la constante divergencia en los tipos de interés de los créditos para pequeñas y medianas empresas, y aunque unas condiciones financieras más flexibles resultarían beneficiosas para la periferia de la Eurozona, recortar de la tasa de refinanciación no serviría de ayuda. En segundo lugar, es probable que el BCE modifique la perspectiva de la Eurozona para el año 2013 antes de recortar los tipos de interés para ayudar al núcleo de la Eurozona. Por último, desde una perspectiva direccional, la última encuesta sobre préstamos bancarios del BCE muestra que el endurecimiento neto de las condiciones financieras se ha prolongado durante el primer trimestre del año, aunque a un menor ritmo que en el cuarto trimestre del año pasado. No esperamos que se tome ninguna medida no convencional significativa antes de final de año.
Por William Oman.
