Los tipos de interés a un día a corto plazo se mantendrán fijados ligeramente por encima del 0%, mientras que las compras de bonos a más largo plazo por parte del Banco de Japón llevarán el vencimiento residual medio de las participaciones de bonos japoneses hasta los siete años a finales de 2014, por encima de los 2,9 años en la actualidad, pero todavía por debajo de los 10 años de la Reserva Federal. El incremento de las compras de activos privados nos parece escaso, lo que sugiere que puede haber margen para una ampliación en el futuro, ya sea por medio de la reactivación del plan de compra de acciones del Banco de Japón o de compras directas de acciones por parte del gobierno a través de una institución financiera pública. La orientación de cara al futuro ha sido bastante firme, y deja la puerta claramente abierta a una futura actuación política en caso necesario. Los únicos posibles cambios que prevemos a corto plazo son los cambios en la asignación de compras de bonos japoneses entre los distintos vencimientos residuales, y tal vez un incremento de las compras de activos del sector privado. Este anuncio político hace que el tipo de cambio USD/JPY vaya camino de sobrepasar la cifra de 100 durante este trimestre, tal como predijimos, con un tope de alrededor de 105 a mediados de año.
Por Michael Manetta, Brunello Rosa e Ibrahim Gassambe.
