En los niveles actuales, el EUR/CHF largo es una opción barata. La pega, limitada por el suelo de 1,20 fijado por el banco nacional suizo (SNB), es una caída de sólo el 2,4% de los niveles actuales. La ventaja tiene mucho más potencial. No sería razonable esperar que EUR/CHF alcance el 1,32 (una apreciación del 7,3%) en los próximos doce meses, dada la continua reducción de los riesgos de cola en la Eurozona y las mejoras en el sentimiento. Aunque cuesta adivinar el calendario de una ruptura al alza en EUR/CHF, el acarreo no desfavorable implica que la posición puede sostenerse por un periodo largo. Se trata de una posición atractiva en términos de riesgo frente a la recompensa. En efecto, el EUR/CHF largo es una llamada con mucha convicción para RGE. El SNB defendió con éxito el suelo en el verano de 2012 a la altura de los problemas de la Eurozona y seguirá haciéndolo porque sabe que se juega la credibilidad. Es improbable que elimine el suelo o aumente su valor porque no quiere ser percibido como un manipulador de la moneda.
Por Brunello Rosa y Peter Jones.