El banco central turco (CBT) continúa sorprendiéndonos a nosotros y a los mercados en lo que se está convirtiendo en un juego de adivinanzas de política monetaria. Aunque apuntamos acertadamente un aumento en los coeficientes de reserva en liras turcas y pasivo en divisas, el CBT redujo el pasillo del tipo de interés 25 puntos el 19 de febrero, recortando las tasas de préstamos y créditos, y frenando las ganancias de divisas. Puesto que el tipo de cambio ha sido relativamente estable en febrero, empezamos a pensar que la presión política de un gobierno ávido de crecimiento podría llegar a ser el principal motivo de que el CBT mantenga los tipos bajos. No pensábamos que otra facilitación fuese a estar garantizada. En la lucha del banco por depreciar la moneda (o por lo menos prevenir presiones apreciativas), la trayectoria política corre el riesgo de exacerbar la inflación y el déficit de cuenta corriente. Los tipos más bajos reforzarán también la demanda interna, con tipos de interés reales negativos inflando los activos nacionales, creando burbujas de activos y dejando a Turquía todavía más vulnerable a los golpes externos y flujos de salida de capital resultantes.
Por Maya Senussi.
