El IPC español cayó del 2,9% interanual en diciembre al 2,7% interanual en enero, mientras que el índice armonizado de precios al consumo (IAPC) bajó del 3% interanual al 2,8% interanual en enero, motivado por la caía de precios de los medicamentos y otros productos farmacéuticos, transporte, electricidad y comunicaciones. Los cálculos finales de la inflación del INE coinciden a grandes rasgos con nuestras expectativas y confirman que cuando desaparecen los efectos base de las subidas de impuestos relacionadas con la austeridad, es de esperar que las presiones inflacionistas se debiliten sustancialmente, reflejando una demanda interna débil en particular, con una tasa alta de paro y unos salarios reales en descenso, además del debilitamiento de los precios energéticos. La demanda interna sufrirá otra contracción más en el horizonte por las medidas agresivas de austeridad, el continuo declive del sector inmobiliario, las rígidas condiciones del crédito, un panorama flojo de beneficios y un desempleo galopante. Pronosticamos que el IAPC promedie el 2,3% interanual en 2012, antes de retroceder al 1,9% en 2013 y 1,3% en 2014.