A pesar de que la Eurozona se tambalea al borde de una recesión, con algunos países ya sumidos en una profunda contracción, el BCE adoptó el pasado viernes medidas para reducir su balance en 137.000 millones de euros, debido a que debe reembolsarse la primera operación de financiación a plazo más largo a tres años (OFPML). La política de inacción del BCE me parece un endurecimiento de hecho de las condiciones financieras, probablemente del orden de una subida de 25 puntos básicos. Si añadimos una apreciación del 7% del EUR frente a sus principales socios comerciales (EEUU y China), y una subida de más del 20% frente al JPY, probablemente tengamos el equivalente a una subida de 50-75 puntos básicos durante los últimos meses. Draghi y compañía han hecho un gran trabajo en su lucha frente los riesgos de eventos extremos y las crisis, pero deben volver a prestar atención a la recesión y el estancamiento que están teniendo lugar en la Eurozona. Me preocupa que su obsesión por la inflación (que se encuentra en el 2,2% interanual, por encima del objetivo), el optimismo acerca de la trayectoria de austeridad y la interpretación de la fortaleza del euro como un signo de virilidad hagan que este cambio de mentalidad tarde en producirse.
Por David Nowakowski.
