Las primeras estimaciones para el PIB del cuarto trimestre en el Reino Unido han mostrado un descenso del 0,3% intertrimestral, arrastrado por la producción (mantenimiento de los yacimientos petrolíferos). Excluyendo los efectos puntuales de la energía y los Juegos Olímpicos, la producción se mantuvo invariable a lo largo del trimestre, en consonancia con el mediocre crecimiento en el periodo posterior a la crisis. En cuanto a la política, los efectos iniciales del programa Funding for Lending Scheme (FLS) son alentadores, pero dicho programa todavía no ha desplegado todo su arsenal. Aparte de esto, el Banco puede hacer mucho en coordinación con el Tesoro (el FLS ha sido un primer paso en esa dirección), y el Tesoro también puede hacer mucho. La austeridad sigue suponiendo un lastre para la actividad económica, aunque la finalidad de la austeridad era la de mantener la calificación triple A del Reino Unido. Creemos que una austeridad concentrada en el final del periodo tendría más sentido. En cualquier caso, los bonos del estado y los activos denominados en libras esterlinas están perdiendo su condición de refugio seguro, y una posible subida de los rendimientos de los bonos a 10 años hasta el 3,5-4,0% tan sólo significaría un regreso a la normalidad tras los bajos niveles registrados recientemente (¡del 1,45%!). El Tesoro debería aprovechar ampliamente este margen de maniobra, aunque debería hacerlo pronto.
Por Brunello Rosa.
