Al igual que EEUU y el Reino Unido, la Eurozona se encuentra indiscutiblemente en una trampa de liquidez, aunque al contrario que sus compañeros está inmersa en una recesión, con el BCE imposibilitado por sus estatutos para lanzar una facilitación cuantitativa al estilo de los bancos centrales maduros (aunque las OFMPL y la ayuda de liquidez de emergencia consiguen en cierto modo los mismos objetivos). Para acomodar o indicar una política más laxa, el BCE considerará otra OFMPL ilimitada (probablemente con vencimiento a tres años), cambios en el marco de trabajo colateral, una reducción de las reservas mínimas, la refinanciación del FEEF/MEEF y financiación para préstamos. Los índices negativos de depósitos son una posibilidad pero no tendrían mucho efecto a la hora de impulsar los préstamos. Un recorte en el tipo básico podría suceder independientemente del tipo de depósitos, lo que estrecharía el "pasillo" pero sería poco eficaz a este punto. El BCE podría ampliar el procedimiento de asignación que abrió hace cuatro años, aunque no hasta junio o julio.
Por William Oman.
