Revisamos al alza nuestro pronóstico de 2012 tras un crecimiento superior al previsto en el tercer trimestre. La demanda interna, con un sesgo motivado por la inversión, impulsará la economía en 2013, compensando en parte la debilidad del sector externo. Las exportaciones podrían experimentar una ligera recuperación en el segundo y tercer trimestre de 2013, antes de verse abrumadas por una marcada recesión de la economía china. Con el peso muy por debajo del nivel PHP42, se cree que los exportadores han alcanzado el punto de equilibrio e incluso han empezado a recortar costes, rotando la mano de obra y aceptando menos pedidos. Sospechamos que el peso seguirá tragándose las ganancias de la exportación en 2013 mientras exacerba la factura de las importaciones por una demanda interna resistente. El gasto público podría acelerarse en el cuarto trimestre y primera mitad de 2013 antes de las elecciones, mientras la esperada subida de la inflación y la demanda interna resistente obligarán al banco central (BSP) a permanecer a la espera en 2013. El hecho de que el BSP considere ejercer controles capital, como los plazos de tenencia mínima para las inversiones de cartera y un techo en los contratos a plazo no entregables para detener los flujos de capital especulativo, confirma que las reducciones del tipo oficial han dejado de ser una opción.
Por Nikhil Mohan.
