El consenso ha convergido en gran medida con nuestras previsiones para 2012, y creemos que el crecimiento global caerá hasta el 3,1% (en términos de PPA) en 2012 y hasta el 3,0% en 2013, en contra de las expectativas generalizadas de una reaceleración. Nuestras previsiones para el crecimiento en EEUU se mantienen invariables, y las recientes actuaciones sobre los precios en los mercados limitan el efecto posterior al anuncio para la renta variable. Los riesgos de eventos se acercan rápidamente (agravamiento de la recesión en la Eurozona, desplome de la inversión china y crecimiento por debajo de la tendencia en EEUU, cuando el afligido consumo estadounidense se ve afectado por el lastre fiscal) con el coste de un aumento de la cobertura a la baja en los mercados de instrumentos derivados. El programa de TMD del BCE puede atenuar algunos de los riesgos de eventos extremos en los mercados emergentes, pero las valoraciones no son los suficientemente convincentes como para acompañar a la subida en este momento. Nuestras recomendaciones están basadas en el riesgo político, el curso de las políticas monetarias, las trayectorias del desapalancamiento relativo y el riesgo de eventos.
